【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业深度报告:白酒消费税研究:变革及方向

类型: 行业深度研究

机构: 东北证券

发表时间: 2022-06-27 00:00:00

更新时间: 2022-06-29 09:14:56

白酒消费税研究:变革及方向
报告摘要:
白酒消费税率趋严趋高,税负全行业第一,从量税利于高端酒企。1994
年首次提出从价征税、2001年形成从价从量的复合税征收制度、2006年
调整从价税率、2017年调整最低计税价格。税改开始至今,白酒行业上
市公司消费税率初期分化较大,后期趋向一致,呈现平稳波动特点。通
过计算全行业的消费税占营业收入比重得出,白酒行业以其12.3%的占
比位居行业第一,通过拆分税金及附加科目,我们发现行业消费税平均
占比达82%,整体消费税负较重。另一方面,从量税利于高端酒,目前
高端酒消费税率低于行业中位值12%水平。从量税改革仍有空间。对比
美日成熟国家,从量税仅为0.5元/500ml,相对较低,但我国白酒覆盖价
格带广,产品价差大,按量征税不利于定价权较弱的中低端酒企成长。
从政策视角看,从量税阻碍中小白酒企业发展,不利于扩大地产酒税基,
难以起到促进收入公平分配的税收作用。
难以起到促进收入公平分配的税收作用。
减税降费大环境下,短期提升消费税率可能性低。当前宏观环境周期性
下行,税收增速已明显放缓,近两年政府已出台多项减税降费的政策措
施。从行业视角看,近年来规模以上白酒企业数量已大幅减少,地产酒
企数量锐减拖累当地税收,不利于区域经济发展。从定价合理性上看,
从价税率为12%已经较高,进一步提升税率不利于行业长远稳定发展。
基于此,我们认为短期内进一步提升消费税率可能性较小。但若优化税
收结构,降低从量税负,并将从价税计税价格由最终一级销售单位销售
价格的60%调整为800元以上产品按70%计算,300-800元按50%计算,
300元以下按40%计算,则对中低端酒利润有明显提振作用,也不会大
幅冲击高端酒企利润,调结构作用发挥明显。
防范征收环节后移影响,改革不利于中低端酒企。对照烟草行业后移经
验及渠道设置,我们认为白酒批零渠道体系复杂程度较高,征收环节短
期后移较难。但进一步实施消费税改革已经提上政府议程,不排除短期
内税收方式向发达国家靠拢的可能。在此过程中,品牌力强劲的中高端
酒企将会进一步压缩低端酒企生存空间。对于高端白酒企业,其具备较
强的议价能力,且消费客户对于价格敏感程度较低,可转移税负空间大。
反观中低端酒企,其议价能力与渠道力弱,消费税负被动提升会对净利
润产生较大影响。因此征收环节后移会造成白酒行业内部进一步分化。
风险提示:税收改革超预期;食品安全问题;疫情反复。
重点公司主要财务数据
重点公司现价
EPSPE
评级
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