【行业研究报告】中国中铁-疫情逐步控制,基建投资速率将提速

类型: 港股公司研究

机构: 国泰君安(香港)

发表时间: 2022-06-27 00:00:00

更新时间: 2022-06-29 10:10:32

2022年6月27日2022年6月27日中国中铁(00390.HK)EdgarShi石恒+85225095443edgar.shi@gtjas.com.hk疫情逐步控制,基建投资速率将提速中国中铁是中国特大型多功能综合建设龙头之一,专注于铁路、轨道交通、公路等基建领域。主营业务包括基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造、房地产开发以及其他业务五大领域。政策支持下基建持续发力,内地疫情逐步控制投资速率预计将进一步提升:4月底政治局会议指出要加大宏观政策调整力度,要全力扩大国内需求,发挥有效投资的关键作用,强化土地、用能、环评等保障,全面加强基础设施建设。同时,围绕国家重大战略部署和十四五规划,适度超前开展基础设施投资,年初以来各地纷纷加快重大工程开工。此外,国务院强调加快22年下达的3.45万亿元专项债发行使用进度,在6月底发行完毕并力争8月底前基本使用完毕。虽然一季度大型基建公司的订单已经开始放量,但受到疫情的扰动,施工受到一定影响,使得整体订单落地时间延后。当前内地疫情形式已显著好转,对人力及物流的相关影响大幅减弱,预计基建投资将会加速,并将在三季度快速增长。布局调水市场,有望提高公司利润率:公司在五月公告拟以人民币110亿元收购滇中引水公司33.54%股权。滇中引水工程是国家172项重大水利工程之一,亦是“十四五”国家重点水利水电工程和云南省可持续发展的战略性基础工程。此次收购预计将有利于公司的水利水电业务,并有助于公司在全国水利水电业务行业的布局发展。水利投资作为基建中的重要一环,22年水利部全年新开工重大水利工程目标为30项,完成水利建设投资8,000亿元,未来发展空间广阔。未来水利水电工程有望成为公司发展的第二增长曲线。投资建议:公司第一季度多数业务板块新签项目数量大幅增长,且各业务板块收入皆同比增长,保证了公司未来的业绩表现。随着内地疫情得到控制,预计基建投资将加速。同时公司积极开拓水利水电工程业务领域,有望成为第二增长曲线。预收市价(港元)4.770彭博平均目标价(港元)6.988彭博目标价区间(港元)5.400-9.660潜在上升空间46.50%20/0/0资料來源:Bloomberg,国泰君安国际(%)1个月3个月12个月绝对变动-14.986.3216.58相对恒指变动-22.822.0540.38市值(百万港元)166,5513年预测每股盈利复合增长(%)15.4当前所处过去5年市盈率区间·|·········当前所处过去5年市净率区间·|·········贝塔值(Beta)0.8200天移动平均(港元)4.50052周低/高位(港元)3.530-5.880资料來源:Bloomberg,国泰君安国际彭博最新市场预测平均收入(百万人民币)净利润(百万人民币)每股盈利(人民币)市盈率(倍)市净率(倍)平均FY2022FY20221,195,82030,874.21.2473.30.3股息率(%)5.4FY20231,311,31234,240.31.4072.90.3ROE(%)11.0FY20241,447,67739,282.61.5922.60.3PEG(倍)0.202040