【行业研究报告】海力风电-等风起，海上风电管桩龙头再起航

更深，单桩、导管架等海上风电支撑基础重量需随之提升，是风电设备领域少
更深，单桩、导管架等海上风电支撑基础重量需随之提升，是风电设备领域少
有不因大型化而导致单GW价值量下降的环节。根据我们对海上风电装机量及
单GW塔筒桩基需求量的假设，到2025年，预计海上风电塔筒及桩基市场需求
近600万吨，价值量约658亿元。
自有码头构筑成本优势，加速产能扩张布局。海上塔筒桩基单体规模较大，只
能通过海路运输，码头是必需的稀缺资源，自有码头可以节省运输费、码头使
用费等费用，且保障产品及时交付。公司在江苏南通拥有2个万吨级码头泊位，
另有一处码头正在建设中。公司目前在江苏南通具备有效产能20万吨，积极布
局新基地，现有规划包括江苏60万吨及山东东营20万吨新产能，并筹备建设
出口基地，预计2023年底合计产能超过100万吨。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.3、9.1、12.2
评级。
风险提示：海上风电装机不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；
风电场运营收益波动风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）5458.272331.486207.788439.34
增长率38.93%-57.29%166.26%35.95%
归属母公司净利润（百万元）1112.68434.68912.331219.50
增长率80.80%-60.93%109.89%33.67%
每股收益EPS（元）5.122.004.205.61
净资产收益率ROE21.13%7.95%14.48%16.60%
PE18452116
PB3.663.543.082.64
-69%
-55%
-40%
-26%
-11%
3%
21/1122/122/322/5
海力风电沪深300