【行业研究报告】博敏电子-“PCB+解决方案”一站式服务厂商，新能源车布局持续深化

▌“PCB+元器件+解决方案”一站式服务供应商，
双轮驱动初显成效
博敏电子成立于2005年，通过内生外延的方式，形成PCB及
解决方案两大事业群。公司PCB事业群主要从事高精密印制
电路板的研发、生产和销售，主要产品为高密度互联HDI
板、高频高速板、多层板、刚挠结合板和其他特殊规格板，
产品广泛应用于服务器、天线、光模块、ICT/通信、移动终
端、IOT模块、BMS及电机控制模块、MiniLED显示屏等领
端、IOT模块、BMS及电机控制模块、MiniLED显示屏等领
域。2021年公司PCB产品下游应用中，数据通信、新能源、
智能终端、工控安防等应用占比分别为32%、27%、26%、
15%。在不断扩大PCB业务规模的同时，公司致力于实现产业
链延伸，打造君天恒迅、博思敏、裕立诚、艺感及微芯5大
事业部，通过从供应链到解决方案的一站式闭环服务，实现
业务向军工、新能源、功率半导体等新领域的延伸。
▌汽车等下游新应用领域需求涌现，PCB市场持续
扩容
PCB下游应用广泛，且伴随5G建设、消费电子、汽车电子的
行业发展，新需求不断产生，根据Prismark2021Q4统计，
2021年PCB行业下游占比前五的领域为手机、个人电脑、消
费、汽车、服务器/数据存储，产值占比分别为20%、18%、
15%、10%和10%。在新应用领域中，汽车智能化、电动化使
车载PCB的用量、价值量大幅增长。据产业信息网数据，传
统汽车中，普通汽车PCB用量大约1-1.5平米，豪华汽车PCB
用量大约2.5-3平米，而新能源汽车中，动力控制系统中BMS
中的主控电路的PCB用量为0.15平米左右，单体管理单元的
PCB用量大约3-5平米，VCU与MCU的PCB用量大约为0.03及
0.15平米，同时考虑其他电子化系统，新能源车总的PCB用
量大约5-8平米，单台新能源车的PCB需求量是普通汽车的5
倍以上，价值量或超过1200元。随着新能源汽车的普及和更
高水平的汽车智能化需求快速扩张，PCB市场将迎来新一轮
增长。
▌紧抓市场机遇，定增募投突破产能上限
PCB行业在经历了两次产业重心转移后，中国大陆已成为世
界PCB产业的中心，市场份额超过50%，且产值保持较快增
速。根据Prismark数据，中国大陆产值全年占比已从2000年
8.1%上升到2021年的54.2%，2000-2021年产值CAGR达
13.0%。公司深耕PCB行业28年，目前已形成以HDI板为核心
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博敏电子沪深300