【行业研究报告】-2022年6月中采PMI数据点评:PMI重回扩张区间,后续有望进一步向上

类型: 中国数据点评

机构: 中信证券

发表时间: 2022-06-30 00:00:00

更新时间: 2022-06-30 17:14:31

▌事项:2022年6月,中国制造业采购经理指数(制造业PMI)为50.2%,较
上个月回升0.6个百分点;中国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为
54.7%,较上个月回升6.9个百分点。
▌制造业景气在连续三个月收缩后重返扩张区间,供需循环明显复苏。随着国内
疫情防控形势持续向好,稳经济一揽子政策措施加快落地生效,我国经济总体
疫情防控形势持续向好,稳经济一揽子政策措施加快落地生效,我国经济总体
恢复有所加,6月份制造业PMI较前值回升了0.6个百分点,结束了连续三个
月的收缩趋势,重回扩张区间至50.2%。从结构上看,6月份的供需指标都出
现了积极的变化,其中,生产指数为52.8%,较前值回升了3.1个百分点,并
且略好于过去五年的季节性平均水平(2016~2021年6月份生产指数平均值为
52.7%),充分体现了目前生产端的强劲复苏势头;从我国此前几轮疫后复苏
的经验来看,需求端的复苏斜率往往略弱于生产端,6月PMI数据调查也显示,
目前仍有49.3%的企业反映订单不足,市场需求偏弱依然是目前制造业面临的
主要问题,因此6月份新订单指数略弱于过去五年平均水平(2016~2021年6
月份新订单指数平均值为51.6%),但也较前值回升了2.2个百分点至50.4%。
预计随着供需循环的进一步复苏,新订单指数有望保持加速扩张的态势。
▌目前尚处复苏初期,预计后续PMI仍有向上动能。受奥密克戎毒株传播特点影
响,年内的局部疫情对经济的影响面广、持续时间长。从2020年3月和2021
年8月局部疫情得到有效控制后制造业景气的复苏路径来看,随着本轮疫情影
响缓解,目前经济复苏尚处于初期阶段,预计后续仍有向上动能,主要有以下
三方面线索:一是景气面仍有进一步扩大的可能,目前高技术与装备制造业恢
复较快,其他行业的生产经营仍没有完全恢复,数据显示在PMI调查的21个
行业中,有13个行业位于扩张区间,预计后续余下行业也将迎来景气提升;
二是目前企业预期有所改善,6月份生产经营活动预期指数为55.2%,高于上
月1.3个百分点,升至近三个月高点,尤其是食品及酒饮料精制茶、汽车、铁
路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数处于60%以上的较高区间,
企业对未来的明朗乐观预期,将转化成其积极的生产动能;三是物流保通保畅
等政策措施显效发力,6月份供应商配送指数为51.3%,高于上月7.2个百分
点,在本月这一指标反映了交通物流制约条件缓解,供应商配送明显加快,但
从PMI总指数的核算构成(供应商配送时间指数为逆指数,在合成制造业PMI
时进行反向运算)来看,其实是“拖累”了整体表现的,随着物流运输条件的
进一步正常化,这一指标也将向其最初定义回归。