【行业研究报告】中国天楹-环保业务稳步推进，储能业务蓄势待发

服务商。2021年公司实现营收205.93亿元（-5.83%），实现
扣非后的归属净利润7.29亿元（+11.54%）。
▌出售Urbaser轻装上阵，订单充足稳增长可期
2019年公司收购的西班牙固废龙头Urbaser，是全球固废领
域技术最先进的企业之一，业务遍及全球20多个国家和地
区，积累了先进的智慧环卫和城市固废综合处理技术工艺，
具备全产业链服务优势。通过收购Urbaser，一方面可以提
升公司在全球的品牌影响力，助力公司拓展海外市场；另一
方面其先进的环卫和垃圾分类的技术和经验优势可以帮助公
司向上游延伸，完善产业链；但与此同时也带来了重资产、
资产负债率高等问题。2021年10月21日公司将Urbaser出
售，出售之后公司的资产负债率从由75.2%下降至54.5%，
商誉由56亿元下降至0.66亿元，此外通过出售获得的净
现金流入为公司环保业务的稳步发展以及新能源业务的转型
提供了保障。截止2021年底，公司已投运垃圾焚烧发电项目
处理量1.16万吨/日，在建及筹建项目处理量2万吨/日，如
果未来3年投产，则投产产能复合增速39.66%，为在手项目
充足，环保业务稳增长可期。
▌新能源转型稳步推进，绑定EV拓展重力储能
公司制定了“环保+新能源”双引擎驱动的发展战略，新能
源业务稳步推进：1）2021年11月，公司与如东县人民政府
就滩涂光伏发电、海上风电、储能、氢能、零碳数据中心等
新能源业务签署《新能源产业投资协议》；2）2022年1月，
公司获得全球重力储能龙头EV公司在中国区的独家技术使用
许可并启动国内首个100MW重力储能示范项目，正式切入重
力储能领域。与其他储能方式相比，重力储能具有效率高、
使用寿命长、安全环保的特点，是储能的发展方向之一。同
时公司近期携手三峡、中建、国网、中电建水电等企业，加
大在“新能源+重力储能”等领域的合作。首个100MW重力储
能项目投产之后预计将会形成示范效益，重力储能业务将成