【行业研究报告】华阳集团-中小盘信息更新：与华为签署合作协议，巨头加持助力公司腾飞

——中小盘信息更新
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证书编号：S0790519100001
⚫华阳集团与华为签署合作意向书，巨头加持助力公司迈向新征程
2022年6月30日，华阳集团旗下的华阳多媒体和华为签署了合作意向书，双方
将在HUD的行业标准、质量规范、前瞻技术探索等方面紧密交流。同时建立长
期、稳定、快速的合作交流机制，发挥各自优势开发新业务、拓展新市场，构筑
健康繁荣的产业生态，在更多领域实现共赢发展。我们认为合作将进一步巩固华
阳集团在HUD市场竞争力，同时基于华为在汽车领域的广泛布局，双方合作的
深度和广度也将进一步扩大，有望助力华阳集团迈上新台阶。我们维持公司2022-
2024年归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元，对应EPS分别为0.87/1.26/1.75
⚫华为HUD开辟全新技术路线，全面布局汽车零部件赋能产业
华为AR-HUD目前将首发搭载于上汽飞凡R7车型上，产品FOV角达到了13°
*5°，业界最大，而体积仅有10L。不同于主流的利用TFT-LCD、DLP实现成像
的HUD，华为在HUD的光机上采用了硅基液晶LCoS技术，同时避免了TFT-
LCD耐温性差不易解决阳光倒灌问题和DLP芯片受制于海外巨头垄断的难点。
华为在智能座舱、自动驾驶、底盘控制、三电系统、车云一体，以及整车的电子
电气架构和软件开发领域全面布局，有望借助其在ICT领域的强大实力赋能汽
车产业快速前行，在华为和华阳集团的紧密合作中华阳集团也将充分受益。
⚫华阳集团汽车电子布局日趋完善，整车销量回暖背景下业绩有望持续高增
公司凭借优良的光机电能力和前瞻的战略布局在HUD领域取得了显著优势，产
品持续获得长城、长安、广汽等诸多客户定点，AR-HUD稳定量产，双焦面产品
亦取得突破并获得订单。此外公司横向拓展座舱域控制器、车载功放等产品进一
步打开成长空间。当前疫情逐步消退，整车购置税减免等强有力的政策频出，据
乘联会数据，国内乘用车销量在经历3/4/5月分别同比-10.5%、-35.4%、-16.9%
的下滑后，在6月1-19日增速转正并实现24%增长，未来随着消费恢复和政策
效果进一步显现，乘用车销量将线持续稳步提升，公司业绩也有望步入快车道。
⚫风险提示：市场需求不及预期、竞争格局恶化、公司业务推进不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)3,3744,4885,7987,2648,729
YOY(%)-0.333.029.225.320.2