【行业研究报告】-2022年7月十大金股：财报季序幕开启，基本面回归主导

2022年6月30日
总量研究
总量研究
财报季序幕开启，基本面回归主导
——2022年7月十大金股
策略观点：财报季序幕开启，基本面回归主导
6月市场主要指数普遍上涨。6月（截至6月29日），A股主要指数普遍上涨，创
业板指表现最好，累计上涨了15.1%，科创50和上证综指表现相对较差，分别上
涨了5.3%和5.5%，其他主要指数中，万得全A上涨8.2%，沪深300指数上涨了
8.1%，上证50指数上涨7.0%。行业方面，6月大多数行业出现上涨，其中，电
力设备行业表现最好，上涨了18.6%，石油石化表现较差，下跌了3.3%。
经济持续复苏，6月市场继续反弹。一方面，6月公布的经济数据出现了显著的
好转迹象，PMI修复，新增社融也大幅抬升。另外一方面，6月部分利好政策仍
在持续出台，比如6月22日的国务院常务会议提及“确定加大汽车消费支持的政
策”，6月28日发布的第九版新冠肺炎防控方案调整了密切接触者、入境人员隔
离管控时间。
多重利好提振下，市场反弹幅度已经达到较高水平。4月底以来，伴随着疫情的
好转与国内政策的持续发力，市场出现了显著的反弹。目前市场累计反弹幅度已
经超过2020年类似时期水平，但当前经济基本面要显著弱于2020年下半年，经
济整体仍面临一定压力。
当前基本面压力仍然较为显著。虽然当前经济从谷底逐步修复，但仍然缺乏上行
的动力。2020年下半年市场上涨，其动力来自于经济的上行，而彼时经济向好
的动力来自于出口和房地产。但当前国内经济仍然面临一定压力，出口增速下行
压力仍然较大、房地产行业的修复尚需时间，基建的发力或很难推动经济显著好
转。经济的压力也会向A股盈利传导。我们预计全A非金融2022年盈利增速将降
为负增长，从节奏上看，二季度是全年的低点，全A非金融的增速将降至深度负
增长，三季度虽然有所好转，但幅度有限。
7月进入财报季，关注盈利预期调整可能给市场带来的压力。7月和8月是中报披
露期，虽然大部分公司的中报披露时间在8月份，但业绩预告和业绩快报披露时
间大多在7月份。从今年的情况来看，当前市场对于A股盈利的一致预期仍然显
著偏高，未来市场面临着较大的盈利不及预期的风险，这一点在7月份或将逐渐
显现，市场也将面临一定的压力。
配置方向上仍需以稳为主，建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。
主线一：消费方向。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值
扩张。建议关注：1）高确定性的白酒与医药。2）受益于政策的汽车、家电等
行业。3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。
主线二：稳增长方向。稳增长政策及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市
场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相
关板块均表现突出。建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，
以及新基建方向的风电、光伏等行业。
主线三：政策趋缓，有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。
光大策略2022年7月金股组合：福耀玻璃、格力电器、五粮液、青岛啤酒、药明
康德、鲁阳节能、TCL中环、东华测试、中国中免、创世纪。
风险提示：经济增长不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。
作者