【行业研究报告】化石能源-石油石化行业深度研究：能源转型下，欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势

石油石化
石油石化
2022年07月01日
投资评级
行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
作者
张樨樨
zhangxixi@tfzq.com
资料来源：聚源数据
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行业走势图
能源转型下，欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势
1.欧盟是全球第二大化学品市场。过去几年，受制于成本竞争力等因素，发
展处于停滞状态。但欧洲化工业仍有其亮点，偏高端的特种化学品和消费化
学品拥有竞争优势，是净出口。
2.炼油方面：过去十年，欧洲炼厂是全球格局迁移的受损者，受疫情和碳中
和影响，产能净淘汰。未来几年，俄乌战争将给欧洲炼厂带来更大难题。
第一、欧洲成品油消费结构柴油占比高，且依赖俄罗斯，第六轮制裁落地可
能加大欧洲成品油尤其是柴油的供给缺口。
第二、由于欧洲减少采购俄罗斯的Ural原油，不得不面临溢价采购中东或
其他油种，提升了加工原油成本。一些炼厂按照加工俄罗斯油种设计，寻找
替代油种，炼厂也需要对二次加工做出调整，提高了加工难度。
第三，氢气是炼厂主要的辅料，用于加氢裂化和加氢精制。而欧洲天然气价
格飙升，抬升了制氢成本。
3.乙烯方面：竞争力弱、产能萎缩，但产业集群效应较强，下游精细化工以
及低碳领域保有一定竞争力。
欧洲乙烯由于其原料结构石脑油为主，成本竞争力偏弱。但存量加工能力仍
较大，欧洲乙烯生产和消费基本自给自足，PVC有一定出口。另外，欧洲乙
烯工业和下游衍生物的特点是，管网非常发达，产业集群效应比较强。以安
特卫普产业园为例，炼油和乙烯呈现减量发展，未来增量投资或更偏向于精
细化工品、氢能、二氧化碳回收利用等领域。
风险提示：俄乌冲突加剧风险；高能源成本引起石化产业开工率下降风险；
石化产能退出加快风险
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