【行业研究报告】美锦能源-公司2022年中报预告点评:煤焦持续高景气,2022Q2业绩表现符合预期

类型: 半年报点评

机构: 开源证券

发表时间: 2022-07-01 00:00:00

更新时间: 2022-07-01 16:14:38

——公司2022年中报预告点评
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⚫煤焦持续高景气,Q2业绩表现符合预期
公司发布业绩预告,预计2022上半年实现归母净利润13-18亿元,同比增长
4.08%-44.11%。2022年以来,煤焦产品价格高位运行,同时公司各项生产经营
活动保持平稳,业绩得以充分释放。按照预告的盈利中枢15.5亿元来看,Q2单
季度盈利预计为8.74亿元,环比增长29.13%,业绩符合预期,我们看好全年业
绩表现。我们上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润25.81/29.65/31.53(前
值22.4/28.4/30.3)亿元,同比+0.5%/14.9%/6.4%;EPS为0.6/0.69/0.74元;对应
⚫主营产品价升,助力业绩同比环比皆为正增长
煤焦业务:2022年H1山西太原一级冶金焦均价为3086.7元/吨,同比+30.2%,
其中Q1均价2876.7元/吨,Q2均价3296.8元/吨,环比增长14.6%。2022H1山
西吕梁主焦煤市场均价为2685.3元/吨,同比增长89.26%,其中Q1均价为2418.3
元/吨,Q2均价为2952.3元/吨,环比增长22.08%。公司拥有四座煤矿,焦煤利
润计算在焦炭口径下,焦煤价格同比&环比皆大涨,为业绩增长的主要驱动力。
⚫收购贵州佳顺焦化,产业规模更上一步
5月17日公司发布公告:以受让股权方式参与贵州佳顺焦化破产重整项目,涉
及资金2.4亿元,同时与六盘水市六枝特区政府签订《煤-焦-氢综合利用示范项
目投资协议》。佳顺焦化拥有180万吨/年的焦化产能,公司计划将现有5.5米捣
固焦炉升级改造成7.65米顶装单热焦炉。为最大化提升产品附加值,公司计划
配套干熄焦余热发电、焦炉煤气制氢联产合成氨&LNG、煤焦油、粗笨等项目。
同时,依托氢能全产业链布局的优势,公司将在六盘水市复制自身在其他区域成
熟的运营模式。待各项目落地后,产业规模得到提升,有望成为新的业绩增长点。
⚫可转债成功发行,募资壮大主业
5月25日公司发布可转债上市公告,本次发行可转债募集资金35.9亿元,主要
用于:(1)华盛化工新材料项目(2)山西晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商
用车零部件生产一期项目(3)补充流动资金。新材料项目是焦化业务的延伸,
循环经济优势显著,产品下游需求稳定,有望带来新的业绩增量。公司坚定氢能
全产业链布局,山西晋中氢能项目落地有利于公司完善氢能战略布局,进一步夯
实行业领先地位。
⚫风险提示:经济恢复不及预期;焦炭价格大幅下滑;氢能项目进展不及预期
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)12,84621,28826,10929,12830,525
YOY(%)-8.865.722.611.64.8