【行业研究报告】金融-2022年7月银行业投资策略：工业企业偿债能力继续反弹

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配2022年7月银行业投资策略工业企业偿债能力继续反弹核心观点行业研究·行业投资策略银行超配·维持评级021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002021-60875161tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002市场走势相关研究报告《银行理财业务6月月报-理财公司再扩容，资管产品标准化提升》——2022-06-30《2022年银行业中期策略：银行业大分化：风险与机遇》——2022-06-17《2022年6月银行业投资策略-工业企业偿债能力小幅反弹》——2022-06-01《银行行业专题-银行信用风险分析：框架与模型》——2022-06-01《银行业流动性月报-财政发力，5月社融增速10.4%》——2022-05-31市场表现回顾6月份中信银行指数上涨4.4%，跑输沪深300指数5.2个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.66x，平均PE(TTM)收于5.4x。首推组合月算术平均收益率8.1%。行业重要动态人民银行发布《2022年第二季度银行家问卷调查报告》，贷款总体需求指数为56.6%，比上季下降15.8个百分点，比上年同期下降13.9个百分点。目前行业贷款需求总体而言仍然较弱，不过从6月份以来国股银票转贴现利率有所回升，我们预计信贷需求边际有所改善。主要盈利驱动因素跟踪（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行5月份总资产同比增长10.4%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为11.1%/7.7%/10.4%。（2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升34bps；Shibor3M月均值2.00%，环比下降10bps。拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；2）最新LPR1Y报价3.70%，5Y4.45%。（3）工业企业偿债能力继续小幅反弹，我们预计今年银行不良生成率保持稳定。5月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅反弹至851%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行不良生成率在今年将保持平稳。投资建议我们预计2022年行业基本面平稳，目前板块估值处于低位，估值优势明显，预计未来随着稳增长政策持续加码，有利于改善银行板块预期，维持行业“超配”评级。个股方面重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行，以及在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。风险提示若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（十亿元）2022E2023E2022E2023E