【行业研究报告】中国中免-恢复赴港融资推进，国际化夯实全球第一地位

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中国中免（601888.SH）
恢复赴港融资推进，国际化夯实全球第一地位
事项：
6月30日晚，公司公告：根据本次发行上市的时间安排，公司已于2022年6月30日向香港联交所重新递
交了本次发行上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。。
国信社服观点：1）公司重新申请赴港上市并更新材料，属批文有效期内常规操作，最终落地仍需履行各
种必要审批手续以及综合考虑市场情况等妥善推进；2）若赴港融资落地，短期或有摊薄但预计有限（不
超10%），中线有望加速公司国内外扩张和供应链能力提升，且不排除借此引入战投等，全面夯实全年免
税第一地位；3）海南近期加速复苏，下半年新海港重磅项目带来新期待。4）暂维持公司22-24年EPS至
4.17/7.02/9.04元，对应PE56/33/26x。若考虑赴港融资摊薄5-10%，则对应估值明年估值35-36x，后年
27-28x。考虑国际免税龙头估值水平不低，而公司系全球免税第一，目前市占率、成长性均较突出，公司
现有估值水平预计仍以支撑。公司下半年复苏可期，新项目新看点，未来若赴港融资落地不排除带来中线
评论：
恢复赴港融资推进事宜，预计实际落地情况仍需取决于后续市场情况
准公司新发行不超过195,247,500股境外上市外资股（即不超公司现有总股本的10%），批文有效期1年。
2021年11月16日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯，审议了公司本次发行上市的申请。2021年12
月04日，限于疫情和资本市场情况，公司公告暂缓赴港发行。
表1：中免赴港上市进程及相关公告
时间赴港上市进程相关公告
2021/04/22董事会审议通过
关于授权公司管理层启动公司发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交
易所有限公司上市相关筹备工作的提示性公告
2021/06/25向香港联交所递交本次发行上市的申请向香港联交所递交境外上市外资股（H股）上市申请并刊发申请资料
2021/11/12
外资股，批复自核准之日起12个月内有效
2021/11/16香港联交所上市委员会于举行上市聆讯关于香港联交所审议公司发行境外上市外资股（H股）的公告
2021/11/23披露聆讯后资料集关于刊发境外上市外资股（H股）发行聆讯后资料集的公告
2021/12/04限于疫情和资本市场情况，暂缓H股发行上市进程关于暂缓境外上市外资股（H股）在香港联交所主板发行上市的公告
2022/06/30重新递交本次发行上市申请
关于重新向香港联交所递交境外上市外资股（H股）上市申请并刊发申请资
料的公告
考虑上述批文有效期一年，且目前距离公司上次材料披露时间已超过半年，因此，若公司未来希望在有效
期内继续赴港融资，则需更新相关材料。因此公司本次重新递交材料和刊发材料属于正常流程推进。后续