【行业研究报告】-2022年6月官方PMI点评：制造业恢复性扩张，价格指数连续回落

6月制造业PMI为50.2%，比上月上升0.6个百分点，制造业恢复性扩
张。总体来看，供需两端加速修复带动整体PMI数值结束连续三个月收缩，
重返扩张区间。
重返扩张区间。
制造业需求方面，6月，新订单指数为50.4%，较上月上升2.2个百分
点。全国疫情已基本得到控制，企业生产经营活动恢复与疫情防控措施优化
有助于提振市场信心，带动消费投资需求复苏；信贷融资需求超预期回暖，
但居民和企业中长期信贷融资需求尚处于恢复阶段；5月房价环比降势趋
缓，新建商品住宅环比下降城市个数减少，二手房降温态势明显。外需方面，
6月新出口订单指数为49.5%，较上月上升3.3个百分点，制造业面临外部
需求下滑的挑战，但国内复工复产正常推进与稳增长稳外贸政策带动新出
口订单指数回升。制造业供给方面，6月生产指数为52.8%，比上月上升3.1
个百分点，主要与复工复产持续推进，企业产能加快释放有关。
从6月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月
有所上涨，说明需求渐趋复苏，制造业经济动能回升。6月，PMI原材料购
进价格与出厂价格指数均有所下降，预计6月PPI环比降幅或在0.2%左右；
工业生产者购进价格环比降幅可能在0.1%左右。从企业规模来看，6月，
大、中型企业同步扩张，小型企业仍处于收缩区间。
展望未来，全国疫情已基本得到控制，企业生产经营回到正轨。宏观政
策强调统筹抓好稳就业稳物价，稳定宏观经济大盘。财政政策以新的组合式
税费支持政策、新增专项债加速发行以及投资政策为支点，后续仍将加大政
策调节力度，或将提前下达2023年新增专项债额度；货币政策在保持政策
利率稳定的同时，通过建立健全存款利率市场化调整机制，释放贷款市场报
价利率改革效能，为贷款利率下调腾挪空间，预计下半年MLF仍有调降可
能。
另一方面，主要发达经济体因通货膨胀持续高企，而逐步退出大规模刺
激手段，导致经济增长动力下降，制造业面临外部需求下滑的挑战；俄乌地
缘政治冲突的持续也为外部需求增加不确定性。同时，全球流动性收紧也导
致国际大宗商品价格承压，一定程度上减轻了我国的输入性通胀压力。
预计后续随着产需两端加速修复，制造业复苏势头将进一步向好，需持
续关注就业、物价与中小型企业等结构性问题。
相关研究报告：