【行业研究报告】-全球制造业2022年6月PMI跟踪点评:6月PMI延续下行,新兴国家景气分化

类型: 国际宏观评论

机构: 中信证券

发表时间: 2022-07-02 00:00:00

更新时间: 2022-07-03 12:14:15

▍分区域来看:1)亚洲方面,6月主要国家制造业持续景气但制造业PMI稍有回
落,越南及印度读数连续位于54左右表现亮丽;2)欧洲方面,欧洲国家制造
业PMI超预期下行,经济衰退风险加剧,主要大国均下降至51-53左右,部分
边缘国家制造业PMI指数则滑落至荣枯线以下,显示出边缘国家经济衰退的风
险大于核心国家的现状。而经历地缘冲突及外部制裁的情况下,俄罗斯6月PMI
指数逆势上扬,并连续三个月实现增长,显示出国内稳经济政策效果显著;3)
指数逆势上扬,并连续三个月实现增长,显示出国内稳经济政策效果显著;3)
美洲方面,除美国读数下行外,美洲主要国家6月读数较为稳定。除加拿大制
造业PMI指数为全球主要国家中最高外,墨西哥及哥伦比亚制造业景气程度亦
回升明显。墨西哥6月PMI指数为52.2,连续5个月增长后逐渐站稳荣枯线。
▍美国制造业PMI指数整体低于预期,新订单和就业分项超预期进入收缩区运行
引发市场震荡和对经济衰退的恐慌。6月ISM美国制造业PMI指数由前月的
56.1下降至53,远低于54.5的市场预期。超预期下行明显加剧市场对美国经
济衰退的恐慌。PMI分项方面,物价分项略有下降但绝对值仍较高;新订单指
数超预期滑落荣枯线可能暗示美国制造业增长前景不容乐观;人员更替频率叠
加企业减少就业招聘岗位致就业分项读数步入收缩区间(47.3)。同时,季节
性因素影响叠加中国复工复产驱动美国进口分项读数止跌回升(50.9),但新
订单减少预示进口分项数据可能持续位于荣枯线左右低位徘徊。除此之外,新
订单减少可能是厂商库存大幅下降的主要原因;客户库存绝对值仍较低,反映
出下游高景气销售致终端去库明显,补库周期仍将持续。
▍整体来看,美国PMI读数下降明显,可能预示着美股净收益及铜等有色金属板
块大宗商品价格持续下行。美国PMI指数对美股EPS同比及国际铜价往往具
有先导性。美股方面,近期盈利下行原因主要来自于高通胀对居民消费和企业
开支的压制,美债实际利率上行趋缓带来的估值修复难以扭转美股下行的趋势,
预计当前美股的震荡行情至少会延续至今年三季度左右;大宗方面,铜等有色
金属板块6月下跌明显,下半年可能持续走出震荡下行的行情。
▍6月中国出口迎反弹,全年出口增速恐较去年下降。中国和韩国出口规模波动
趋势往往具有一致性。6月我国受局部疫情得到进一步控制后物流恢复影响,
出口金额短时反弹,同比增速为16.9%。中长期来看应重点关注海外需求边际
转弱的变化趋势,下半年我国出口增速可能持续放缓。此外,市场担心的越南
对我国短期出口替代作用不强,美国拟取消对中国进口加征关税,若落地,反
而会利好中国的出口增速。