【行业研究报告】-2022年6月经济金融数据前瞻：经济进入快速恢复通道

经济在4月见底之后，5月各地逐步开启复苏，6月进入快速恢复的状态中。
随着供应链、物流等持续修复，预计6月工业生产景气、投资和出口均出现不
同程度的改善。复产复工持续进行也带动消费场景回归，消费持续环比改善。
实体需求的向好也带动了社融同步改善，预计信贷回暖且结构改善。价格方面，
考虑到基数走高，PPI同比或将进一步回落，CPI受益于需求复苏以及天气因
素的影响或将呈现出温和抬升的趋势。
▍工业：供应链持续修复，预计6月工业生产景气进一步上行。6月份以来，
全国各地特别是重点城市的疫情有明显缓解。目前北京市疫情逐渐进入尾
声，疫情发展形势得到全面控制。上海市持续66天的封控也已经于6月1
日结束，生产生活恢复正常。国常会部署出台的33项稳增长措施在6月份
加快落地生效，一系列助企纾困、保供稳价等政策，有效稳定了产业链供
应链，为工业生产活动加快恢复创造了有利条件。各地各部门政策及时跟
上，增量政策可期。在全方位政策的支持下，国内之前曾经采取封控措施
上，增量政策可期。在全方位政策的支持下，国内之前曾经采取封控措施
的各个城市的复工复产工作均在稳步推进。从最新的数据来看，6月份PMI
生产指数为52.8%，较前值回升了3.1个百分点，并且略好于过去五年的
季节性平均水平，充分体现了目前生产端的强劲复苏势头。以重点城市上
海的情况为例，根据国家电网上海市电力公司的统计数据，6月份前3周，
上海周用电量的环比平均涨幅达到10.85%，明显高于5月份2.67%的周环
比涨幅。6月份前3周，上海规模以上企业的用电已恢复至去年同期水平的
99.59%。同时根据工信部的数据，到6月29日，上海规模以上工业企业
复工率达到96.3%。综合以上分析，我们预计6月份的工业增加值同比增
速将在5月份的基础上继续回升，且有较为明显的增长。
▍投资：预期6月投资较5月进一步恢复，基建、制造业投资加快，地产投
资降幅缩窄。基建方面，6月中央部署加快推进交通基建，支持中铁集团发
行3000亿元铁路建设债券，6月1号国常会要求调增政策性银行8000亿
元信贷额度，6月17日水利部提出年水利投资争取达到1万亿元。截至6
月底，今年专项债额度已基本发行完毕，在加快赶进度旨在8月前全部落
到项目上。6月建筑业PMI56.6%，较5月回升4.4个百分点，供应商配送
时间指数明显加快，均有助于基建物资运送和开工。预计6月单月基建投
资提速至约12%。制造业方面，6月制造业PMI较前值回升0.6个百分点
至50.2%，重回枯荣线以上，景气度改善。6月各级政府大力支持汽车等装
备制造业等复工达产，有力提振整体制造业投资。在该月减税退税降费、
科技创新再贷款、技改投资支持背景下，预计单月制造业投资同比增速可
上修至接近9%。房地产方面，6月各地进一步创新因城施策措施，30个大
中城市商品房成交面积（6月当月）、100城土地成交面积（6月前四周）
分别同比下降7.4%、31%（5月分别为-48%、-31%），销售降幅收窄，
土地成交面积降幅持平，综合看房企和居民的预期都有所改观，后续有望
沿着销售、投资、开工的节奏逐步恢复。综合预判6月地产投资降幅较前
值-7.8%明显收窄。
▍消费：复产复工持续进行也带动消费场景回归，消费持续环比改善。6月
仍然在复产复工的通道中，因此消费场景较5月也有进一步的改善，带动
可选消费的修复。预计与5月相比，6月消费的修复将主要由可选消费增速
回升或者回到正增长来带动。此外，受到积压需求的释放和购置税减免政
策的提振，汽车消费6月将大幅改善对社销增速形成明显带动。从乘联会
的数据来看，6月前三周乘用车销量环比5月同期增长37%，同比增速实