【行业研究报告】恒星科技-有机硅快速放量,金刚线市占率逐渐提高

类型: 深度研究

机构: 华鑫证券

发表时间: 2022-06-30 00:00:00

更新时间: 2022-07-03 14:12:10

▌公司深耕金属制品领域,金刚线快速放量
恒星科技创建于1995年,二十多年来,一直致力于金属制品
产业的发展。目前,公司主要业务有传统金属制品、金刚
线、硅化工。2021年公司传统金属制品销量达42.44万吨,
金刚线销量达805万公里,同增230%以上。预计2022年公司
金刚线业务出货量将进一步增长,同时有机硅项目也逐步投
产,为公司打开新的增长空间。
▌金刚线行业:细线化+薄片化使得供需紧平衡,
钨丝有望成为下一代母线材料
需求:光伏目前景气度较高,叠加细线化与薄片化分别带来
行业额外增量需求,预计2022年行业需求将达到1.8亿公
行业额外增量需求,预计2022年行业需求将达到1.8亿公
里,2023年行业需求将超过2.7亿公里,同比增长46%。供
给:需求高景气带来行业扩产潮,行业有效产能较2021年提
升超过100%。预计美畅股份、恒星科技、岱勒新材均将在
2022年下半年合计释放约6000万公里产能,与硅料投放进度
相当,预计今年金刚线行业供需持续紧平衡。价格:当前金
刚线占硅片成本仅为0.1元/片左右,占硅片非硅成本较低。
受益于2022年需求爆发,金刚线价格趋稳。目前行业盈利水
平提高速度较快,前三家企业毛利率均在50%左右,同时行
业扩产周期较短,资本开支不大,预计扩产进度将继续保持
较快节奏,未来价格存在一定下行压力。钨丝金刚线:钨丝
是未来行业发展的新方向。目前上游扩产迅速,但由于原材
料成本较高,经济性仍待验证。另外由于钨丝尚未经过大规
模量产,存在包括单卷长度在内的一些量产细节也有待磨合
解决。
▌金刚线与有机硅共同打开公司未来增长天花板
金刚线:1、成本优势:公司是具备全产业链的金刚线生产
企业。由于公司在进入金刚线行业之前就已经有相应的金属
制品拉拔工艺,因此公司天然具有母线端上游延伸的优势。
目前公司金刚线业务综合毛利率已提升至53.74%,达到行业
第一梯队水平,我们持续看好公司后续在行业竞争中的成本
优势。2、扩产迅速:公司紧紧抓住双碳政策下光伏产业的
发展机遇,先后于2021年8月与2021年11月公告金刚线扩产
计划,预计到2022年年底产能将达到4600万公里。预计公司
二季度计划出货量500万公里,全年计划出货量3,000万公
里,同增超过200%。
有机硅:公司有机硅项目地位于鄂尔多斯市,具有原材料成
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