【行业研究报告】中泰化学-股权激励方案落地,彰显长期成长信心

类型: 事件点评

机构: 华鑫证券

发表时间: 2022-06-30 00:00:00

更新时间: 2022-07-03 14:14:41

▌产业链一体化,公司成本优势明显
能耗双控趋严,未来电石供应相对刚性,拥有“电石-PVC”
配套生产企业有望持续受益。公司电石基本自给自足,产业
链一体化优势显著。目前公司各主营产品产能为:PVC205万
吨/年,烧碱146万吨/年,粘胶纤维73万吨/年,粘胶纱270
吨/年,烧碱146万吨/年,粘胶纤维73万吨/年,粘胶纱270
万锭/年。公司从氯碱化工出发,发展为拥有“煤炭—热电
—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱”循环经济产业链的龙头企
业。
▌公司新项目储备丰富,未来成长性可期
公司75万吨/年电石产能预计2022年7月投产。同时公司在未
来两年,拟筹建30万吨/年BDO产能。未来随着公司在建项目
投产,将强化公司的全产业链协同效应,打开下游盈利空
间,长期成长可期。
▌股权激励对象较为全面,提升管理经营活力
激励计划授予的激励对象共920人,具体包括实施激励计划
时在任的公司董事、高级管理人员、子公司高管、高级技术
人员、中层管理人员以及核心技术(业务)人员。激励计划
激励对象不包括公司监事、独立董事。公司推出的股权激励
计划,充分彰显与员工共享发展成果的经营理念,公司经营
管理层的工作积极性和人员稳定性将得到提高,根据草案,
以2018-2020年业绩均值为基数,2023-2025年增长率不低于
100%/130%/160%,且不低于对标企业75分位值水平或同行业
平均水平,也彰显出公司长期稳健发展的决心和信心。
▌盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为68.33、72.41、75.96亿
元,EPS分别为1.30、1.52、2.39元,当前股价对应PE分别
为6.1、5.2、3.3倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。
▌风险提示
经济景气度大幅下行、业绩不达预期、新项目投产不及预
-40%
-35%
-30%
-25%