【行业研究报告】滔搏-财年一季度销售下滑明显，直营门店面积正增长

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滔搏（06110.HK）
财年一季度销售下滑明显，直营门店面积正增长
事项：
公司公告：2022/23财年第一季度，集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得20%-30%高段下跌。
截至2022年5月31日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.0%，较去年同期增加2.8%。
国信社服观点：1）公司在疫情影响下销售下滑接近30%，主要经营品牌耐克和阿迪达斯均出现单季度销售
大幅下滑；2）困境下品牌继续给与支持，当下经营环境大幅回暖，公司提升的数字化、私域、库存管理
能力将为疫后的复苏打下夯实基础，并且公司现金流充沛，运营能力强，加深与其他品牌合作也有望带来
新的增量。考虑到本季度销售受疫情影响较大，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2023~2025财年净
利润分别为26.1/31.9/37.5亿元（原为26.9/33.0/38.9亿元），同比增长6.5%/22.3%/17.5%，维持合理
评论：
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公司在疫情影响下销售下滑接近30%，主要经营品牌耐克和阿迪达斯均出现单季度销售大幅下滑
根据公司公告，财年一季度（3~5月）直营和批发业务总销售额下滑20%~30%区间上限，其中预计直营下
降幅度略小于批发业务，直营线上保持20~30%增长。由于疫情影响，终端客流在3~5月同比跌幅超过30%，
进入6月随着疫情缓和，以及618节日大促，复苏趋势明显。6月线下客流降幅收窄到单位数水平，618
公司全渠道取得了26%增长的出色表现。
图1：2022年618大促滔搏战报图2：2022年618滔搏战报细节情况