【行业研究报告】-策略周聚焦:均衡方向:基建、农业、国改

类型: 策略周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-07-03 00:00:00

更新时间: 2022-07-03 16:12:29

报告要点
◼我们认为当前即是股市剩余流动性最充裕的时刻:钱多叠加经济停摆后
重启,后续伴随货币放水难持续&实体需求回升,剩余流动性边际趋缓,
配置的思路从成长偏向价值,关注基建、农业安全、国企改革。
◼流动性边际向下,看好成长向价值均衡。当前即是股市剩余流动性最充
裕的时刻:钱多叠加经济停摆后重启。往后货币和实体环境指向剩余流
动性边际趋缓,美联储未来3个月不排除超常规加息来平抑物价,国内
货币宽松空间有限;疫后实体经济逐步回暖,流动性吸纳能力提升。
◼基建:资金支持到项目落地,政策发力到业绩兑现。630国常会提供新
资金及项目支持,基建是现阶段稳经济无可争议的主角。持续的资金支
持叠加项目落地,基建板块景气度有望延续,参照此前经验,企业基本
面拐点滞后地方财政支出两个季度,本轮地方财政支出拐点出现在
21Q4,预计基建板块业绩有望在下半年企稳回升。基建投资的核心逻辑
是补短板,关注油气管网、城市管网、数字基建、公路航运港口等。
◼粮食安全:国内粮价易涨难跌,关注农化、种业。受俄乌冲突、极端气
◼粮食安全:国内粮价易涨难跌,关注农化、种业。受俄乌冲突、极端气
候、贸易限制、能源价格等多因素影响,全球粮食价格飙升。我国大豆、
油料依赖进口,其中大豆进口占比超85%,食糖、菜籽油等品种超过
30%,海外价格高企或导致输入性通胀。同时国内虽然夏收情况良好,
但夏粮占全年比重仅25%左右,受疫情反复和极端气候影响,下半年国
内粮价易涨难跌。粮价上涨会带动农业产业链整体估值提振,是相关板
块股价普涨的主要贡献,但粮价上涨下半场有业绩支撑的板块弹性更
大,建议关注受益涨价的农化制品,以及需求拉动的种植业。
◼国企改革:关注国企高分红,基建大央企是关键。今年一季度国企归母
净利润同比增速中位数3.9%,显著高于全部A股的-1.6%,基建发力大
背景下国企有望实现业绩兑现。其中基建大央企是关键,4/26中央财经
委会议表述基建资金主要来源,包括政府、中央和国有资本,央企在特
殊情况下能够发挥最大的资源调动作用,更容易获得资金、项目支持,
央企也更符合高股息策略的本质:派息率是高股息的核心,熊市保护伞
的本质是高派息获得交易筹码,为往后的反弹积攒子弹,经济下行压力
较大,央企派息更加确定。
◼风险提示:全球疫情蔓延风险、疫苗有效性;宏观经济增长不及预期;
历史经验不代表未来。