【行业研究报告】家电-家用电器行业周报：5月家电内销市场边际改善，原材料拐点已现

⚫本周专题：1）5月主要家电品类内销降幅环比收窄，我们认为一是家电
下乡政策刺激下，各地区陆续发放家电消费券对大家电内需市场起到一
定提振作用；二是“五一”、“618”等大促带动家电线上消费回暖；三是
5月以来，各地疫情逐步缓解，物流恢复，前期因封控滞压的部分家电
线下配送与安装需求得到释放。2）近期，家电核心原材料价格持续下
降，我们预计原材料价格下降有望缓解家电生产企业成本端压力，产品
优质、产业链完善及市场占有率高的家电细分行业龙头有望优先受益。
⚫2022年中期投资策略：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力。我们坚定看
好原材料、出口、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。（1）白电：
重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的
海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团；（2）厨电：重点推荐传统
海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团；（2）厨电：重点推荐传统
业务稳健发展，新兴业务快速发力的老板电器，积极关注受益行业高景
气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）电工照明：重点推荐渠
道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明；（4）小家
电：重点推荐受益人民币贬值、业绩弹性强的新宝股份，积极关注苏泊
尔、九阳股份等；清洁电器建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等；
（5）黑电：重点推荐智能投影细分龙头极米科技；（6）零部件：建议关
注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。
⚫本周行情：本周上证综指上涨1.13%，家电行业上涨1.56%，小幅跑赢
大盘。其中，白电板块上涨0.81%，黑电板块下跌2.02%，厨电板块上
涨4.15%，小家电板块上涨0.28%，照明电工及其他板块上涨3.71%。
沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比
17.86%，较上周提高0.19pct；公牛集团沪深股通持股占比19.41%，较
上周下降0.13pct；格力电器沪深股通持股占比9.65%，较上周提高
0.01pct；九阳股份沪深股通持股占比8.82%，较上周提高0.14pct；老板
电器沪深股通持股占比8.89%，较上周下降0.04pct；海尔智家沪深股通
持股占比11.33%，较上周下降0.05pct。个股方面：本周家电行业涨幅
前五为汉宇集团（20.87%）、太龙照明（12.05%）、飞科电器（9.67%）、
聚隆科技（8.87%）、三花智控（8.37%）；跌幅前五为星帅尔（-12.33%）、
立达信（-10.78%）、长虹华意（-7.36%）、春兰股份（-7.34%）、康盛股
份（-4.8%）。
⚫一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5574元/吨，较上周
上涨30元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5538元/吨，较上周上涨
13元/吨；铜（1#）本周价格63160元/吨，较上周下跌1250元/吨；铝
（A00）本周价格19060元/吨，较上周下跌90元/吨；中国塑料城价格
指数本周价格968.1，较上周下跌4.9。
⚫风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。
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