【行业研究报告】-投研日报:宏观

类型: 中国宏观日报

机构: 国贸期货

发表时间: 2022-07-04 00:00:00

更新时间: 2022-07-05 14:14:45

7%,沪镍、沪锡、棕榈油、焦煤跌超6%,燃油、红枣、豆油、原油跌超5%,沪锌、乙二醇跌超4%,沪铜
7%,沪镍、沪锡、棕榈油、焦煤跌超6%,燃油、红枣、豆油、原油跌超5%,沪锌、乙二醇跌超4%,沪铜
跌4%,沪银、菜油、沥青、焦炭、PTA跌超3%;生猪、动力煤、苹果逆势涨超2%。
热评:上周公布的多项美国经济数据低于预期,尤其是消费数据较差,市场对美国经济衰退的担忧
再度上升,叠加国内经济复苏节奏仍偏慢,大宗商品再度受到压制,多数品种飘绿。往后看,中美、中
欧经济周期分化、金融周期分化,势必将继续成为市场的交易主逻辑,一方面,欧美经济将继续延续下
行的趋势,而国内经济将延续复苏的走势;另一方面,欧美将继续加快收紧货币政策以对抗高通胀,而
国内通胀压力不大,政策将继续保持宽松。在此背景下,国内外股市、债市、商品都将继续分化走势。
其中,有色金属将面临长期的压制,而黑色金属存在阶段性反弹的可能,同时能源供应依旧紧张,价格
或继续保持强势。
1、黑色建材:需求持续低迷,黑色系延续负反馈。
上周钢联等库存数据显示,钢材产量大幅回落、厂库、社库双双大幅去化、表需明显回升。不过,由
于下游需求迟迟未见改善,叠加钢厂陷入亏损,减产检修的范围有所扩大,行业负反馈的效应显著,黑
色系短期仍面临调整压力。
往后看,中期稳增长的主线逻辑依旧明确,中国防疫政策出现调整,将更好地支持经济复苏。高层
表示中国将加大宏观政策调节力度,采取更加有效的举措,努力实现全年经济社会发展目标。国常会确
定加大汽车消费支持的政策,要求促消费政策能出尽出。后续随着稳增长政策落地见效,需求有望触底
回升。其中,6月份还将有1万多亿新增专项债发行支撑基建投资,同时,各地仍在加大对地产的支持力
度,高频数据显示地产销售环比已经出现改善。此外,由于亏损范围扩大,钢厂扩大了检修范围。因此,
关注中期行业供需改善的情况,我们看好中期钢价的表现。
2、基本金属:衰退交易预期升温,金属价格重新走弱。
近期多项数据显示,美国经济下行的压力持续加大,衰退交易再度升温,金属重新走弱。往后看,
一方面,国内疫情防控政策出现调整,将更有利于经济的平稳复苏,或带动铜需求的改善;另一方面,
欧美6月PMI同步回落,全球经济下滑的压力依旧较大,同时,美联储表示将不惜代价对抗通胀,7月
加息75BP的概率仍高。多空因素共同作用下,铜价短线或继续在低位徘徊。从铜的基本面上来看,矿山
宽松局势不变,废铜供应压力缓和,冶炼厂集中检修结束,供应端对铜价带来的支撑将缓慢减弱。需求
方面,汽车支持政策有望带来的明显消费促进作用,上海疫情过后汽车生产回升可期,终端需求将主要
体现在汽车行业。同时,需要关注地产需求回暖带来的需求增量。
贵金属方面:美联储6月如预期加息75BP,未来仍会有较大幅度的加息预期,美债利率飙升压制黄
金走势,黄金价格短线或继续面临调整压力,但美国经济衰退风险加大,或仍将对黄金价格带来支撑。