【行业研究报告】石基信息-公司首次覆盖报告：决胜酒店SaaS时代，王者气质初显

——公司首次覆盖报告
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公司作为国内大消费信息化领域的领导厂商，坚定执行国际化与平台化战略。我
们预测公司2022-2024年营业收入为32.07、35.52、40.98亿元，归母净利润0.46、
1.80、3.72亿元，EPS为0.02、0.09、0.18元/股，当前股价对应2022-2024年PS
为9.9、9.0、7.8倍，公司PS略高于行业可比公司平均水平，考虑公司在全球酒
⚫把握云化机遇，切入千亿级国际酒店信息化市场
公司成立于1998年，从网络系统集成商起家，历经三次战略转型，建立了在酒
店、零售、餐饮、旅游等大消费信息化领域的领先地位。从2016年开始，公司
开始向大消费行业应用平台运营商转型，开启了国际化和平台化战略。据我们测
算，全球酒店IT投入规模每年约为200-300亿美元，公司把握云化的契机，撬
动Oracle等厂商的市场份额，切入全球酒店信息化的广阔市场。
⚫酒店系统上云大势所趋，各IT厂商间的“军备赛”已经拉开序幕
（1）与本地部署相比，云端部署可以实现低成本、高效率、更高的生产力和数
据安全性。根据TravelSingularity报告预测，在2023年大多数酒店技术基础设
施将完全部署到云端。（2）目前全球酒店SaaS厂商的“军备赛”已经拉开序幕，
Oracle、Infor、Sabre、石基、Amedeus纷纷推出下一代云架构的PMS/CRS，抢
夺国际高端酒店集团客户。
⚫公司在战略/人才储备具有领先优势，有望在全球酒店SaaS领域处于第一阵营
公司的竞争优势体现在两个方面：一是公司储备大批经验丰富的人才；二是公司
战略思路非常清晰，布局稳步推进。目前新一代云POS系统InfrasysCloud已陆
续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力
TOP5的酒店集团中的三家，并在不断拓展上线，新一代酒店信息管理系统SEP
已经获得半岛、洲际集团的认可，并在北京实现了第一家洲际集团酒店的上线。
⚫风险提示：经济下行风险；技术变革风险；海外投资风险。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)3,3173,2153,2073,5524,098
YOY(%)-9.4-3.1-0.210.815.4
归母净利润(百万元)-68-47846180372