【行业研究报告】新益昌-公司深度报告：国内固晶机龙头，Mini LED和半导体业务加速成长

——公司深度报告
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证书编号：S0790520070002
fushengsheng@kysec.cn
证书编号：S0790520070007
⚫国内固晶机龙头，受益MiniLED和半导体业务快速增长
新益昌是国内LED固晶机龙头供应商。下游MiniLED产品渗透加速，公司相关
设备收入高速增长。公司利用LED固晶机技术优势向半导体市场横向拓展具备
协同效应，半导体固晶机份额持续提升。基于疫情影响，我们调整公司盈利预测，
预计2022~2024年归母净利润为3.08/3.93/4.98亿元（前值3.24、4.60亿元，2024
年为新增），当前股价对应2022~2024年PE为36.1/28.4/22.3倍，我们仍然看好
⚫LED固晶机：MiniLED设备成长迅速
Omdia预计，2022年MiniLED背光电视出货量有望从2021年的190万台增长
到830万台。固晶机是MiniLED封装的重要设备，我们预计MiniLED固晶机
市场规模将从2022年的3.11亿元增长到2025年的14.49亿元左右。新益昌深耕
LED固晶机行业多年，在国内固晶机市场的占有率已经超过70%，客户普及率
超过9成。随着MiniLED产品渗透加速，公司相关设备收入将快速增长。
⚫半导体固晶机：从LED向半导体横向拓展具备协同效应
LED固晶机和半导体固晶机的作业环境比较相似，其核心零部件、生产工艺都具
备一定的通用性。公司自产驱动器、电机、导轨、读头器的主要参数均优于外购。
新益昌半导体固晶设备近年来客户导入顺利，受到业内认可，业务收入得到快速
增长。
⚫半导体焊线：收购开玖自动化，加速入局焊线机市场
2021年7月2日，新益昌以4,500万元的自有资金收购开玖自动化75%的股权。
开玖自动化是国内领先的焊线机供应商，主要产品是光通讯器件、功率器件用焊
线机。焊线是固晶下一道工序，收购开玖自动化使公司进一步延伸在半导体封装
设备领域的产品广度。目前，开玖自动化LED焊线机已在客户验证中，半导体
焊线机预计将于2022H2推出样机。未来半导体焊线机有望成为公司新的增长点。
⚫风险提示：下游MiniLED产品销量低于预期；焊线机市场开拓不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)7041,1971,4551,7842,237
YOY(%)7.569.921.622.625.4