【行业研究报告】-外资月报第32期：6月外资的两大特征

前言：6月外资接连流入破百亿，持续贡献重要增量，那么哪类外资才是
近期主导？配置偏好有何新变化？ETF互联互通开启又将利好哪些标的？
本篇报告将加以阐述。
1、6月外资的两大特征：加速回流+拥抱消费。6月北上加速回流，规模
比肩历史次高。6月外部通胀预期冲高回落，流动性延续外紧内松，人民
币月末也小幅升值，北上资金加速回流，单月净流入达729.6亿元，比肩
19年12月的历史次高水平（729.9亿元）。结合资金类型拆分看，交易
盘、配置盘均加速回流，且配置盘担当近期主导，净流入约395.0亿元。
外资集中增配大消费，单月流入创历史新高。6月以来，外资配置方向明
显偏向消费板块，其中必需消费6月净流入约306.0亿元，刷新历史单月
新高，可选消费6月净流入约21.3亿元，也实现了今年以来的单月新高。
行业层面看，食品饮料、医药生物获外资集中增配，月内累计净流入分别
达197.92亿元和81.24亿元。
2、互联互通ETF正式开启，哪些标的有望率先受益？互联互通ETF正式
开启，重点覆盖陆股通核心行业，非银金融权重居首。7月4日，首批ETF
互联互通交易正式开启，首批北向ETF涵盖83只A股ETF和4只港股
ETF。规模层面，北向ETF以中小型居多，但规模主要集中于百亿ETF，
占比达65%，南向ETF则均为百亿ETF，其中盈富基金规模更是已突破千
亿；行业层面，北向ETF涉及行业仍集中于陆股通重仓行业，但权重分布
次序有所调整，首批ETF覆盖的前五大行业依次为非银金融、电力设备、
电子、医药、食品饮料和银行，权重占比分别约14.8%、12.3%、10.6%、
9.9%、9.9%和7.9%。个股层面，首批ETF涉及的前五大重点个股依次为
别约226.9亿元、158.2亿元、151.8亿元、123.3亿元和120.3亿元。
ETF纳入互联互通，长期信号意义更为重要。结合港交所数据，首批北向
ETF和南向ETF分别累计成交约1.47亿元和0.84亿港元，首日对ETF成
交形成一定贡献，但资金贡献较为有限，ETF纳入互联互通的长期意义或
更为重要：一则丰富了外资在A股增配形式，适配不同外资配置需求，有
望吸引更多长线外资入场；二则为国内ETF投资者结构引入外资，有助于
提升长线资金占比，促进ETF行业的发展与成熟。
3、6月外资行为监控
1）总体配置：海外通胀预期冲高回落，北上加速回流。
3）行业流向：食品饮料流入居前，钢铁流出居多。
4）仓位分布：电力设备抬升居前，电子仓位回落居多。