【行业研究报告】文化传媒-传媒2022年上半年传媒行业前瞻:行业迎来边际改善,关注子板块龙头公司

类型: 行业专题

机构: 西部证券

发表时间: 2022-07-05 00:00:00

更新时间: 2022-07-06 08:14:51

优质内容平台2Q用户和业绩实现稳健提升。1)长视频平台在优质剧集和
综艺等内容带动下,会员数量稳中有升,进入提价空间周期,ARPU值将继
续增长。芒果超媒(300413.SZ)2Q综艺排播环比显著修复,《声生不息》、
《乘风破浪》播放量和口碑双丰收。2)短视频平台快手-W(1024.HK)继
续发力扶持差异化内容垂类,用户有望维持高质量发展的贡献,电商及广
告业务增速高于行业平均。3)哔哩哔哩-SW(9626.HK)2Q优质内容生态
驱动用户规模和活跃度稳健增长,中长期疫情扰动减弱后,公司业绩增长
将回归往年水平。
游戏行业延续精品化趋势。头部公司经典游戏产品2Q表现稳健,积极拓
张海外市场,新游储备丰富有望给下半年带来增量。1)腾讯控股(0700.HK)
经典游戏表现稳健,《王者荣耀》与《PUBGMobile》5月全球收入领跑榜
单,2Q22预计未成年人保护措施对用户数量与付费持续产生影响,预计
2022年下半年该措施带来的影响将被消化。2)网易-S(9999.HK)经典游
戏表现稳定,公司2Q22全球市场布局节奏加快。3)三七互娱(002555.SZ)
海外产品市场表现亮眼,预计营收同比增幅明显。
图书行业受益于“618”景气度回升。根据开卷数据,5月实体店指数环
比上升7.69%,同比下降49.4%;网店指数环比上升6.68%,同比上升11.18%。
线上与线下渠道景气度均有所回升,带动销量增长。新经典(603096.SH)
受益于疫情影响减弱以及“618”促销活动以及直播带动,6月经营情况好
转。
细分赛道龙头公司具备经营韧性,下半年疫情防控形势转好后有望率先
迎来复苏。1)泡泡玛特(9992.HK)2Q线上线下渠道销售受阻,下半年迎
来暑假、线上潮玩展等活动,公司新品及IP储备较为丰富,看好3Q销售环
比修复。2)美团-W(3690.HK)2Q由于疫情影响外卖单量增速有所下滑,
3Q22单量将会随疫情影响减弱而恢复增长。3)分众传媒(002027.SZ)2Q
一线城市疫情拖累二季度业绩,业绩短期承压,考虑公司具备较高的经营
杠杆,全年业绩有望随着梯媒行业景气度的回升实现反弹。4)光线传媒
(300251.SZ)上半年主投主控电影票房稳健增长,影院恢复正常经营后
公司多部影片有望于下半年上映,看好后续票房成绩。
投资建议:传媒子龙头公司具备经营韧性,受疫情影响有限,随着下半年
疫情防控形势好转,有望率先迎来复苏,建议关注:长视频-芒果超媒;
游戏-三七互娱、网易-S及腾讯控股;图书-新经典;广告-分众传媒;电
影-光线传媒;互联网-快手-W、哔哩哔哩-SW及美团-W。
风险提示:政策监管风险;疫情反复风险;游戏流水不及预期。
2022年07月05日