【行业研究报告】永泰能源-中报预告点评报告：焦煤持续高景气，2022H1业绩高增长

——中报预告点评报告
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公司发布半年度业绩预增公告，预计2022年上半年实现归母净利润7.5-8.0亿元，
同比增长65.1%-76.1%，扣非净利润7.7-8.2亿元，同比增长170.8-188.4%。按
上半年业绩预告盈利中枢7.8亿元计算，Q2单季盈利4.5亿元，环比增长37.7%。
2022年以来，焦煤价格高位运行，煤炭板块表现优异，公司生产经营持续向好，
看好公司全年盈利表现。我们上调盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润
16.5/18.9/21.1（前值13.7/15.7/17.9）亿元，同比增长55.2%/14.2%/11.9%；EPS
⚫焦煤价格上涨，电力业务盈利有望改善，煤电互补业绩高增
焦煤业务：2022年H1京唐港主焦煤库提价/山西吕梁主焦煤车板价分别为
3076/2617元/吨，同比+71.3%/+88.9%，其中Q2均价分别为3216/2798元/吨，
环比Q1分别+9.7%/+15.2%。公司拥有焦煤产能990万吨/年，正推进150万吨/
年产能核增工作，焦煤价格同环比均上涨助力公司业绩高增。焦煤由市场定价，
不受限价政策影响，价格仍具有较大弹性。6月以来，30城商品房成交面积同比
降幅大幅缩窄，下半年在稳增长政策驱动下，地产/基建-煤焦钢产业链恢复对焦
煤需求形成支撑，同时，在电煤保供压力下，原煤洗选率或降低，从而影响炼焦
精煤产量，焦煤价格有望强势运行。电力业务：2022年Q1公司平均上网电价约
0.4698元/千瓦时，同比+25.1%，公司受益于燃煤发电上网电价市场化机制改革
（基准价+上下浮动不超过20%），全年电价同比有望大幅上涨。5月1日，动力
煤年度长协（570~770元/吨）落地，发改委大力推进电煤年度长协全覆盖工作，
公司电力业务盈利有望改善，煤电互补或将助力公司全年业绩高增。
⚫深耕主业&新能源转型贡献未来成长
海则滩煤矿：核定产能600万吨，探明储量达11.4亿吨，2022年6月顺利获得
国家生态环境部环评批复，近期即将取得采矿许可证。页岩气：页岩气勘探取得
成果，压裂试气获得3885立方米/天页岩气流。煤下铝：抓住山西“煤铝资源共
采”试点契机，初步调查煤下铝资源1亿吨以上。新能源：推进智慧能源、储能
和新能源项目，预计2030年储能和新能源项目规模达到1000万千瓦。
⚫风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)22,14427,08032,32034,27035,448
YOY(%)4.522.319.36.03.4
归母净利润(百万元)4,4851,0641,6511,8852,109