【行业研究报告】博士眼镜-公司深度研究：眼镜连锁行业龙头，布局视光中心+AR眼镜

投资要点：
产品结构丰富多样，包括光学眼镜及验配服务、成镜系列产品、隐
形眼镜系列产品及眼健康周边等。公司以直营为主，立足深圳辐射
全国，据公司2021年年报披露，经逆势扩张后门店已达到481家，
其中直营门店464家。
◼产品受众群体广泛，公司未来发展空间广阔。我国视力受损人群占
比较高，儿童青少年近视防控任务艰巨，国内眼镜市场增长稳定，
2024年有望突破1000亿元。眼镜零售行业具有“半医半商”性质，
验光配镜及售后服务等环节的无法完全通过线上完成，消费者的线
下体验暂时无法替代。从眼镜产业链来看，零售商直接向终端客户
下体验暂时无法替代。从眼镜产业链来看，零售商直接向终端客户
提供专业服务，把握产品的主导权，渠道端占据主要产业链主要价
值。
◼公司店面扩张计划资金充足，视光中心业务有望创造新的增长点。
2021年，在线下实体店的营商环境艰难，租金下跌的情况下，公司
逆势扩张，在高质量地段新设店铺，直营店进入增速拐点。同时，
公司货币资金占总资产比例维持在25%以上，有充足的现金保障未
来店面扩张目标。在此基础上，公司和公立医院达成合作，探索医
院和门店结合的模式，截至2021年底已建成8家视光中心。在视光
市场发展潮流和政策驱动下，公司未来业绩有望持续提升。
◼优化产品结构，线上线下结合，公司联合智能巨头探索新领域。随
着消费者对眼镜的衍生需求上升，公司持续优化产品结构，关注功
能性镜片的售卖，同时对消费者不同的用眼场景需求针对性提供相
应解决方案，通过产品赋能促进客单价提升。为顺应新零售消费的
快速发展，公司建立多种销售渠道，通过线上引流、线下检查及体
验服务抢占市场。同时，随着智能生活的兴起，公司2019年与华为
建立合作关系，2022年5月与雷鸟创新成立联合实验室，在智能眼
镜产品上发力，将线下近500家直营门店打造成向消费者展示AR、
VR产品的入口，完成产品最后一公里的验配服务与产品交付，未来
或具备广阔发展空间。
◼盈利预测和投资评级公司作为眼镜零售行业首家上市公司，线下
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