【行业研究报告】医药生物-医药行业研究：澳斯康招股说明书梳理

投资要件
澳斯康，国内生物制药/品CMC一体化服务供应商。公司以生物制药及生
物制品领域关键原材料细胞培养基为根基，逐步将产业链向下游生物制药
工艺开发及生产服务延伸，现已发展成为一家生物制药/品规模化合规生产
工艺开发及生产服务延伸，现已发展成为一家生物制药/品规模化合规生产
（CMC）整体解决方案提供商。目前，公司的主营业务包括细胞培养基的
开发、生产及销售（细胞培养基业务），以及生物制药/品工艺开发及生产服
务（生物制药/品CDMO业务）。
细胞培养基行业壁垒较高，国产替代空间广阔。细胞培养基会直接影响研
发的进度甚至成败，以及会影响药品生产的效率及质量，目前开发适用于
工业化大规模细胞培养的培养基仍存在较多难点与挑战。目前中国细胞培
养基仍以进口品牌为主，2021年受新冠疫情的持续影响以及生物药的不断
上市，部分国产培养基厂商市场份额进一步增加。其中澳斯康市场占有率
连续三年位居国产企业第一。
主营业务持续快速增长：收入端，2019-2021年公司实现营业收入0.87、
2.10、4.51亿元，CAGR为127.68%；利润端，2019-2021年公司实现归
母净利润-0.8/-0.39/0.63亿元。2019-2021年毛利率分别为
21.25%/44.86%/70.92%，净利润分别为-0.8/-0.38/0.72亿元。早期公司净
利润为负，主要系公司CDMO业务处于发展初期，规模效应尚未显现所
致。随着CDMO业务的快速发展，2021年公司净利润由亏转盈。
公司竞争优势：1）具备完整的细胞培养基产品目录，同时可提供领先的定
制化研发服务；2）CDMO与细胞培养基业务协同，将进一步增强客户粘
性；3）具备国际先进的生产工艺及中国最大的生产能力。
募集资金项目用途：重点投向澳斯康偶联药物研发及生产项目、澳斯康生
物制药CDMO平台项目和补充流动资金。公司本次建设项目计划投入30
亿元，在偶联药物研发及生产项目、生物制药CDMO平台项目和补充流动
资金分别投入5.5亿元、14.5亿元及10亿元。
风险提示
市场竞争加剧风险；大客户流失风险；新客户拓展不及预期风险；培养基
产品开发进展不及预期风险等；新冠疫情风险。
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