【行业研究报告】广汽集团-埃安销量再创新高，两田表现优异

埃安销量再创新高，两田表现优异
■事件：广汽集团发布6月份销量数据：6月共销售汽车23.44万台，同比增长41.2%，
■事件：广汽集团发布6月份销量数据：6月共销售汽车23.44万台，同比增长41.2%，
环比增长28.0%。
■埃安Y首次破万，自主表现优异。
1）6月份广汽埃安销量2.4万辆，同比增长182.4%，环比增长14.5%；其中埃安Y
首次破万，达到11801辆，表现优异。我们预计其主要由于：疫情缓解，公司产能
恢复，加速交付前期积累的订单，并且公司车型产品力优异，终端需求持续旺盛。6
月28日，广汽发布了普赛OS操作系统以及ADIGO生态系统，智能座舱和自动驾
驶能力全面提升；此外，广汽自研微晶超能铁锂电池，相比传统磷酸铁锂电池，实
现综合性能显著提升。2023年，广汽埃安将有A19、AS9（百万级超跑）、A02（GEP3.0
平台的首发车型）等重磅车型上市，有望给公司带来持续的销量高增长。
2）6月份广汽传祺销量3.3万辆，同比增长30.9%，环比增长11.3%。预计其中GM8、
GS8、影豹等重磅车型均有较好销量表现。后续随着重磅新品影酷和影豹混动版陆
续上市，传祺的产销水平有望持续向上。
■丰田持续高增长，本田表现亮眼。6月份广汽丰田销量10.1万辆，同比增长37.8%，
环比增长20.4%。其中，雷凌和锋兰达销量分别为19564和11139辆，分别环比增长
51%和65%；中高端车凯美瑞和威兰达销量分别为：23714和13517辆，环比小幅增
长。6月份广汽本田销量7.4万辆，同比增长37.7%，环比增长57.1%，表现亮眼；
其中雅阁和皓影销量分别为21650和13154辆，分别环比增长85%和36%。我们预
计其主要由于疫情缓解，产能快速恢复，叠加购臵税减半政策拉动需求增长。
■广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安：1）品牌持续向
上（产品高端化、超级快充科技化落地等）；2）销量持续高增长；3）融资落地；4）
2023新品周期。广汽传祺：1）新品周期（GS8、影豹、影酷）；2）持续的盈利改善。
合资品牌的新品周期：1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；2）
广本型格销量表现佳，致在即将上市；3）依靠卓越的混动技术，广丰、广本有望在
长期持续保持较强的核心竞争力。
119.6、139.2、163.8亿元，对应当前市值，PE分别为13.4、11.5、9.8倍，维持
■风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险
100,000,000
202020212022E2023E2024E
主营收入631.6756.81,041.81,419.91,814.8