【行业研究报告】金融-证券行业双周报：5月公募基金规模回升，基金发行有望回暖

❑市场回顾：近两周券商指数下跌0.6%，跑输沪深300指数4pct
近两周（6.20-7.1）上证指数上涨2.1%，深证成指上涨4.3%，沪深300指
数上涨3.7%，创业板指上涨4.7%。非银金融(申万)下跌0.6%，涨跌幅排
名30/31，跑输沪深300指数4pct；其中，券商指数下跌0.6%，跑输沪深
300指数4pct。
涨幅前五的券商分别为：华鑫股份（+11%）、中信建投（+4.3%）、第一创
涨幅前五的券商分别为：华鑫股份（+11%）、中信建投（+4.3%）、第一创
业（+3.7%）、东方财富（+3.2%）、中金公司（+2.8%）。
❑行业周数据：日均成交额回升至年内高点，两融规模持续增加
经纪业务：上周（6.27-7.1），沪深两市日均股基成交额13120亿元，环比上
涨9.3%。两市日均成交额持续回升，市场情绪明显改善，目前已回升至今
年高点附近。
投行业务：上周（6.27-7.1），股权融资规模120亿元（环比-45%）；其中IPO
融资规模88亿元（环比-34%）；再融资规模32亿元（环比-62%）。此外，
1-6月股权融资规模同比-7%，IPO规模同比+46%，再融资规模同比-39%。
资本中介业务：截至上周五（7.1），沪深两市融资融券余额1.6万亿元，环
比上升1.3%，市场风险偏好持续回升；两融余额占A股总流通市值比例为
2.34%，环比持平。股票质押股数4090亿股，占总股本比例5.41%，环比下
降0.02pct；股票质押市值3.62万亿元，质押市值随市场逐步回升。
❑行业要闻：5月偏股基金净值环比回升，新发基金有望回暖
根据基金业协会数据，5月公募基金净值规模回升至26.26万亿元（环比
+2.9%），基金份额为23.98万亿份（环比+1.6%），连续两个月保持增长。
其中，偏股型基金（股票+混合）规模和份额分别为7.28万亿元（环比+3.1%、
同比-4.5%）、5.74万亿份（环比-1.5%、同比+17.6%）。此外，5月债券型基
金受到市场追捧，规模和份额环比增速最高，环比均增长6.4%。根据Wind
统计，6月新成立偏股型基金数量为63只（5月为42只），发行份额为263
亿份（环比+122%），发行份额在经历4月和5月连续下滑后首次转正。随
着权益市场企稳反弹，预计基金发行亦有望呈现回暖趋势。
❑投资建议
当前市场流动性维持宽松，全面注册制及个人养老金等行业政策加快推进，
板块估值水平仍处于历史较低水平，三重因素叠加有利于催化券商行情。
从估值来看，尽管券商板块自6月以来小幅反弹，但目前板块PB估值1.36x，
处于近10年PB的8%分位，板块具备明显的配置价值。建议关注财富管
❑风险提示
宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。
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