【行业研究报告】兴发集团-磷化工高景气业绩高增,新材料领域加速放量

类型: 公司分析

机构: 国信证券

发表时间: 2022-07-06 00:00:00

更新时间: 2022-07-06 14:11:25

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容兴发集团(600141.SH)磷化工高景气业绩高增,新材料领域加速放量核心观点公司研究·财报点评基础化工·农化制品010-88005379010-880051070755-81981378yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001基础数据合理估值收盘价47.00元总市值/流通市值52264/46107百万元52周最高价/最低价58.38/18.32元近3个月日均成交额1509.56百万元市场走势相关研究报告《兴发集团(600141.SH)-磷硅高景气延续,新材料加速放量》——2022-03-22《兴发集团-600141-2021年报预告点评:草甘膦、有机硅高景气,布局新能源、新材料领域》——2022-01-07《兴发集团-600141-2021年三季报点评:草甘膦、有机硅高景气,业绩超预期》——2021-10-19《兴发集团-600141-2021中报预告点评:业绩处于预告上限,持续看好草甘膦、有机硅景气度》——2021-08-03《兴发集团-600141-2021中报预告点评:受益草甘膦、有机硅高景气,业绩超预期》——2021-07-12二季度利润环比增长,业绩超预期。公司发布2022年半年度业绩预增公告,预计2022年上半年实现归母净利润36.2-37.2亿元,同比增长217.3%-226.1%;预计实现扣非后归母净利润36.7-37.7亿元,同比增长228.5%-237.4%。公司2022年单二季度预计实现归母净利润19.0-20.0亿元,同比增长141.7%-154.4%,环比增长10.5%-16.3%,业绩超预期。磷化工高景气提升业绩,新材料产品加速放量。(1)公司草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等产品价格高位运行,2022年Q2国内磷矿石、草甘膦、黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵价格分别为830、64000、37000、4280、4350元/吨,同比分别+92.6%、+58.0%、+94.2%、+53.3%、+34.8%,环比分别+31.5%、-13.3%、+11.8%、+34.1%、+17.5%;(2)公司食品级磷酸盐、二甲基亚砜等精细磷硫化工产品以及IC级磷酸、硫酸、复配液等湿电子化学品需求旺盛,盈利能力显著提升;(3)公司21Q2-21Q3投产40万吨/年合成氨、300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目,进一步完善磷化工产业链,为公司带来新的利润增长点。公司布局磷酸铁产能,新项目投产有望贡献业绩增长。公司参股51%与华友钴业成立合资公司,在宜都市投建30万吨/年磷酸铁项目,一期10万吨/年磷酸铁项目有望于2023年上半年投产。内蒙兴发有机硅新材料一体化循环项目(40万吨/年有机硅单体配套5万吨/年草甘膦、30万吨/年烧碱)、新疆兴发5万吨/年二甲基亚砜二期工程项目、后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目、以及兴福电子7万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水项目稳步推进,均有望于2022年下半年起投产陆续。新材料领域,公司依托强大研发能力与巨大研发投入,产品包括磷基、硅基、硫基、新能源等新材料,公司的DMSO、DMDS、磷化剂、硅油、硅橡胶、有机硅微胶囊等新材料产品均在做从0到1、从1到N的战略布局,未来1-2年将成为公司新的快速盈利增长点。风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润70.0/73.6/77.1亿元(原值为60.3/64,0/65.8亿元),同比增速64.7/5.2/4.8%;摊薄级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)18,31723,60729,02332,51834,357(+/-%)1.5%28.9%22.9%12.0%5.7%净利润(百万元)6244247699573567708(+/-%)106.3%580.6%64.7%5.2%4.8%每股收益(元)0.563.826.296.626.93