【行业研究报告】广汽集团-集团产批环比持续改善，半年累计批发同比+12%

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）75,676103,061132,319176,194
同比20%36%28%33%
归属母公司净利润（百万元）7,33511,67312,43015,356
同比23%59%6%24%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.701.121.191.47
P/E（现价&最新股本摊薄）21.8613.7312.9010.44
投资要点
◼公司公告：广汽集团6月乘用车产量为232,405辆，同环比分别
+42.21%/+20.79%；销量为234,368辆，同环比分别+41.27%/+28.09%。
其中，1）广汽本田6月产量为76,577辆，同环比分别为
+49.78%/+56.16%；销量为74,020辆，同环比分别为+37.72%/+57.07%。
2）广汽丰田6月产量为95,232辆，同环比分别为+26.58%/+9.56%；销
量为100,866辆，同环比分别为+37.78%/+20.37%。3）广汽传祺6月产
量为33,543辆，同环比分别为+46.81%/-0.12%；销量为32,665辆，同环
比为+30.94%/+11.29%。4）广汽埃安6月产量23,786辆，同环比分别为
+194.93%/+7.44%；销量为24,109辆，同环比分别为+182.44%/+14.50%。
◼广汽集团6月产批同环比正增长，广本环比改善明显，埃安同比表现最
◼广汽集团6月产批同环比正增长，广本环比改善明显，埃安同比表现最
佳。广汽集团6月产批同环比均维持高增长，累计数据来看1-6月集团
产量115.17万辆，同比+15.0%；累计批发114.99万辆，同比+12.0%。
1）分品牌来看，广本产批环比改善明显，重点车型中皓影系列6月销
量1.32万辆，同环比分别+16.46%/+35.68%；雅阁系列6月销量2.17万
辆，同环比分别+589.93%/+84.93%。广丰批发同环比表现好于生产端，
重点车型中凯美瑞6月销量2.37万辆，同环比分别+24.37%/+5.74%；
锋兰达6月销量1.11万辆，环比+64.97%；雷凌系列6月销量1.96万
辆，同环比分别-19.28%/+51.41%；威兰达系列6月销量1.35万辆，同
环比分别+25.97%/+2.32%。埃安6月同比维持高增长，批发销量创历史
新高，其中AIONY6月销量1.18万辆，同环比分别+428.48%/+42.37%。
2）分车辆类型来看，轿车车型6月同环比改善幅度较大。轿车6月产
量为108,203辆，同环比分别+31.82%/+26.46%；销量为107,914辆，同
环比分别为+36.81%/+30.86%。SUV6月产量为104,440辆，同环比分
别+63.19%/+18.12%；销量为105,944辆，同环比分别+51.71%/+25.60%。
MPV6月产量为19,762辆，同环比分别+13.95%/+7.29%；销量为20,510
辆，同环比分别+19.38%/+27.03%。
◼库存层面：6月广汽集团整体去库存，企业当月库存-1963辆（较5月），
广本/广丰/传祺/埃安企业库存分别+2,557/-5,634/+878/-323辆（较5月）。
◼盈利预测与投资评级：考虑刺激汽车消费政策频出，广汽自主+合资共
振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024年归母净利润预期分别为
116.73/124.30/153.56亿元，对应EPS为1.12/1.19/1.47元，对应PE为
◼风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。
-26%
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