【行业研究报告】景业智能-自研核心技术，受益乏燃料处理刚需市场

累计装机、新增装机和延寿装机带来的乏燃料处理需求日益凸显。
随着核电建设的重回正轨，未来每年新增的乏燃料将日益提升。此
外，部分到期核电机组延寿也将带来新增的乏燃料。而目前我国现
有的乏燃料处理能力仅为50吨/年，乏燃料处理能力亟待提升，由
此带来的乏燃料处理环节的智能装备需求也将释放。根据招股说明
书，2021年至2035年中国乏燃料后处理领域智能装备投资额预计
为418亿元至1182亿元，按直线法简单均摊，每年投资额约28亿
元至79亿元。
公司具有核心技术优势，在广阔的核领域的智能装备和机器人市场
将大有可为。公司在核工业智能装备和机器人市场具有先入优势，
未来国产替代的过程中竞争格局较好。公司在核工业机器人本体结
构设计、核工业机器人核心算法等方面掌握了核心技术，电随动机
械手关键技术达到国际先进水平。公司与中核集团深度合作，并获
得中核集团战略投资。公司的核工业产品还可以应用于核燃料循环
产业的其他领域、核技术应用领域的智能装备、核工业退役机器人、
核电数字化领域等。
盈利预测。综合考虑乏燃料处理市场的需求，以及公司自研核心技
术的竞争优势，我们预计公司2022年到2024年实现营业收入分别
为5.23、7.06和9.88亿元，实现归母净利润1.18、1.62和2.31亿
元，EPS为1.43、1.97和2.80元，PE分别为33.86、24.58和17.28
风险提示：乏燃料处理安全事故，乏燃料处理厂建设不及预期。