【行业研究报告】交运设备-2022年上半年汽车行业前瞻:政策托底,复工复产有序进行,乘用车商用车齐发力

类型: 行业专题

机构: 西部证券

发表时间: 2022-07-06 00:00:00

更新时间: 2022-07-06 18:13:09

汽车乘用车上半年承压,下半年有望加速回暖。2022年3、4月以来,国
内新冠疫情蔓延,疫情主要集中于广东、山东、河北、上海和吉林五个
汽车制造的主要省市,影响了各大车企的生产情况,汽车行业上半年运行
压力较大。根据中汽协数据,2022年1-5月汽车累计销量955.5万辆,同比
下降12.1%;1-5月乘用车销量812.6万辆,同比下降3.6%。从5月以来,疫
情问题开始逐步缓解,复产复工复市有序推进,其中5月乘用车销量为
162.3万辆,环比增长68.2%。进入6月,前两周乘用车日均批发销量同比
分别增长26%/70%,呈现明显回暖迹象。目前上海等地的疫情已基本得到
控制,预计将推动乘用车销量在下半年加速回暖。
新能源乘用车表现亮眼,渗透率持续突破。中汽协数据显示,2022年1-5
月新能源乘用车累计销量达191.5万辆,同比+113.4%,2022年1-5月整体
新能源渗透率已达23.5%。5月新能源乘用车批发销量42.7万辆,同比
+108.8%,环比+52.5%,单月新能源渗透率达26.3%。
经销商库存系数位于荣枯线以上,下半年有望快速改善。根据中国汽车
流通协会数据,5月汽车经销商库存系数为1.72,环比下降9.9%,同比上
升13.9%,库存水平位于警戒线以上。随着疫情封控解除、车企供给增速、
购置税减征政策催化、车企补贴刺激,我们预计后续库存情况将快速改善。
商用车受到疫情封控等多因素影响,销量连续承压。根据中汽协数据显
示,今年1-5月商用车销量累计完成了142.1万辆的销售,同比下降41.9%;
累计生产142.2万辆,同比下降39.4%。去年商用车重卡因为国五切换国六
排放标准,国五车库存高企,产销驱动力降低并一直延续到年底。今年商
用车市场低迷的主要原因在于疫情的多点爆发,上海出现全月封控状态,
停工停产导致物流受阻,市场持续承压。我们认为商用车凛冬即将过去,
下半年有望实现恢复性增长。随着复工复产,社会效率将得以提升,保供
为汽车市场主旋律,促消费政策纾危解困,进一步为车市提供恢复动能。
投资建议:乘用车方面,政策落地超预期,自主品牌将全面受益,推荐【长
城汽车】、【广汽集团】、【吉利汽车】;商用车方面,销量趋势有望前
期前低后高的下半程,看好重卡复苏,推荐【中国重汽】;主机厂需求回
升,带动优质零部件业绩加速释放,智能化推荐【德赛西威】、【科博达】、
【华阳集团】;电动化混动化推荐【菱电电控】、【先导智能】;空气悬
架+热管理推荐【中鼎股份】,建议关注线控+轻量化底盘【伯特利】、【拓
普集团】、【保隆科技】,一体压铸【广东鸿图】、【文灿股份】,内饰
座椅升级【常熟汽饰】、【继峰股份】、【上海沿浦】。
风险提示:疫情持续反复;宏观经济发展不景气;原材料价格上涨。