【行业研究报告】万华化学-公司动态研究:万华化学2022年6月月报:多项目环评获批,下游汽车产销好转

类型: 动态点评

机构: 国海证券

发表时间: 2022-07-06 00:00:00

更新时间: 2022-07-06 18:14:24

投资要点:
化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利,万华是国内少有的以技术
创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础,通过技术创新和卓越
运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以成长股的步伐向
全球化工巨头之列进军。
短期看,影响万华化学基本面的是产品的景气度,从表征指标来看,价差
是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大,为更好地
表示公司景气的程度,我们将万华化学的产品体系作为一个整体,按照现
有的产品体系,对营收和原材料的差值建模,在现有产品体系下追溯历史
上营收和原材料的价差,将价差定义为万华化学价差指数,以此来判断公
上营收和原材料的价差,将价差定义为万华化学价差指数,以此来判断公
司的景气位置。长远看,影响万华基本面的是未来的成长,能够证明公司
具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。万华化学在MDI赛道上
已经证明了自己,公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向,就
是公司持续进化的空间。
◼万华化学价差指数处于历史29.17%分位数
截至2022年7月3日,2022年Q2万华化学价差指数为93.16,较2022
年Q1降低5.38;处于历史29.17%分位数,较2022年Q1下降6.34个
百分点。按照4-6月份的价格体系,据我们测算,2022年二季度万华化
学归母净利润为48亿元。
其中,2022年Q2万华化学聚氨酯板块价差指数为110.34,较2022年
Q1下滑10.35;处于历史28.25%分位数,较2022年Q1下滑7.18个
百分点。2022年Q2万华化学石化板块价差指数为81.26,较2022年
Q1下滑0.28;处于历史28.70%分位数,较2022年Q1下滑0.48个百
分点。2022年Q2万华化学新材料板块价差指数为55.12,较2022年
Q1上升0.06;处于历史19.83%分位数,较2022年Q1上升0.10个百
分点。
◼重点项目进展
2022年6月7日,烟台市生态环境局对万华化学2万吨年有机硅MQ树
脂及衍生物项目环评文件进行受理公示,该项目包括15000吨/年有机硅
-0.3297
-0.2339
-0.1382
-0.0424
0.0533
0.1490
21/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/7
万华化学沪深300