【行业研究报告】中国核电-点评报告：Q2风光发电量增长超50%，H1新开工0.72GW

事件：
中国核电发布2022年上半年发电量公告：2022H1公司累计商运发电量
943.5亿千瓦时，同比增长8.15%。其中，核电机组发电量878.32亿千
瓦时，同比增长5.97%；光伏发电量36.16亿千瓦时，同比增长59.61%，
风力发电量29.02亿千瓦时，同比增长38.96%。
投资要点:
◼核电发电量同比略减，新能源发电量同比增速超50%。2022Q2公
司核电机组发电量434.9亿千瓦时，同比下降1.4%，利用小时数
1834h，同比下降11.1%，或与长三角地区疫情有关。光伏发电量
21.8亿千瓦时，同比增长62.8%，利用小时数350h，同比下降8.9%。
风力发电量16.4亿千瓦时，同比增长55.3%，利用小时数623h，
同比增长3.5%。
◼2022Q2收入或同比增长8.1%。假设江苏、浙江、福建核电机组上
网电价在2021年全年基础上提升8%，光伏和风电机组平均上网电
价与2021年相等，根据我们测算，2022Q2公司总收入或为173.3
亿元，同比增长8.1%；2022H1公司总收入或为343.8亿元，同比
亿元，同比增长8.1%；2022H1公司总收入或为343.8亿元，同比
增长15.5%。
◼新能源在建装机量2.64GW，保障短期业绩增长。截至2022年6月
底，公司新能源在运装机容量8.87GW，在建装机容量2.64GW，较
2021年底增加0.72GW。
◼盈利预测和投资评级：电价上涨背景下，2022年公司核电业务有望
贡献业绩弹性；新能源业务有望接棒核电成为公司“十四五”期间
的新增长点。维持公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利
润分别为110.97/118.93/130.82亿元，对应PE分别为
◼风险提示：电价下滑；核电建设进度不及预期；政策变动风险；风
光装机不及预期；行业竞争加剧。
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中国核电沪深300