【行业研究报告】力量钻石-22H1归母净利润预计同比增长109%-119%，行业高景气下业绩持续兑现

核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备0755-819813620755-81981140wushuang2@guosen.com.cnliyuxuan@guosen.com.cnS0980519120001S0980521100001基础数据合理估值收盘价159.62元总市值/流通市值19314/4789百万元52周最高价/最低价366.64/115.57元近3个月日均成交额269.68百万元市场走势相关研究报告《力量钻石（301071.SZ）-业绩持续高增，拟定增不超过40亿加速培育钻石扩产》——2022-03-28《力量钻石（301071.SZ）-归母净利润同比+228%，培育钻石行业持续高景气》——2022-02-28《力量钻石-301071-2021年三季报点评：培育钻石新星，充分受益行业超高景气》——2021-10-2822H1归母净利润预计同比增长109%-119%。公司22H1预计实现归母净利润2.26-2.37亿元，同比+108.80%-118.98%;实现扣非归母净利润2.20-2.30亿元，同比+109.00%-118.50%。单季度看，22Q2预计实现归母净利润1.24-1.35亿元，同比+85.10%-101.48%。公司业绩持续高水平兑现主要系：一是公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。二是公司前次募投项目基本达产，产量快速增长。培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看，目前国内主要培育钻石毛坯厂商都已发布2022年半年度业绩预告，同比均有大幅提高。其中，中兵红箭22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元，同比增长103%-119%；Q2实现归母净利润3.84-4.34亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%；黄河旋风22H1预计实现归母净利润0.71亿元，同比增长194%；Q2实现归母净利润0.42亿元，同比增长206%，环比增长46%。中游数据看，GJEPC数据显示，19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107.10%；培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，CAGR为73.24%。2022年上半年毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为8.69/8.60亿美元,同比+72.23%/+80.31%，渗透率提升至8.85%/6.88%。零售端看，国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉，奢侈品品牌如香奈儿、LVMH，国内上市公司如豫园珠宝、曼卡龙、周生生等相继推出培育钻石产品、进军培育钻石行业，消费者认知度与接受度有望进一步提升。公司定增获审通过，项目落地后产能有望大幅提升。根据定增方案，公司拟向特定对象发行不超过2414.88万股，募集资金总额不超过40亿元用于培育钻石和金刚石单晶扩产，本次增发项目拟每年新增700-1200台压机，为公司业绩稳步增长提供了产能支持，后续有望持续受益行业高景气。风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。投资建议：培育钻石行业持续高景气，需求爆发式增长，公司作为业内领先企业，全力发展培育钻石业务，产能扩张持续兑现，将深度受益行业爆发。我们上调2022-24年归母净利润至5.14/8.20/11.98亿元（前盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2454989531,5342,287(+/-%)10.7%103.5%91.3%60.8%49.1%净利润(百万元)732405148201198(+/-%)15.6%228.2%114.7%59.5%46.0%每股收益（元）1.613.974.266.809.92EBITMargin33.8%53.8%62.2%61.9%60.6%净资产收益率（ROE）16.4%25.0%35.6%36.6%35.2%市盈率（PE）99.040.237.523.516.1EV/EBITDA69.032.229.518.813.3市净率（PB）16.2310.0613.348.595.66