【行业研究报告】天孚通信-2022年中报预告点评:H1业绩超预期,环比稳步向上,高速光引擎与激光雷达有望持续放量

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-07-20 00:00:00

更新时间: 2022-07-20 14:14:22

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)1,0321,2901,6121,964
同比18%25%25%22%
归属母公司净利润(百万元)306383471573
同比10%25%23%22%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.780.971.201.46
P/E(现价&最新股本摊薄)36.0828.8823.4819.29
投资要点
◼事件:7月18日,天孚通信发布2022年半年度业绩预告,公司实现营业总
收入5.77亿元,同比增长17.92%;归母净利润1.74亿元,同比增长26.08%;
扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长22.17%,业绩超预期。
◼上半年订单稳定交付,营收保持稳健增长:公司上半年实现营业收入5.77
亿元,其中2022年第二季度实现营收2.94亿元,环比第一季度增长3.89%;
归母净利润1.74亿元,其中2022年第二季度归母净利润为0.91亿元,环
比增长9.64%。公司积极协调物流与生产,确保订单的稳定交付,实现了营
业收入和利润的双增长。一方面,主要得益于全球数据中心建设对光器件
产品需求的持续稳定增长;同时公司利用募集资金建设的“面向5G及数据
产品需求的持续稳定增长;同时公司利用募集资金建设的“面向5G及数据
中心的高速光引擎建设项目”带来的收入较上年同期增加;另一方面,公司
外销以美元为主,汇率波动对公司利润产生一定的正向影响。
◼光通信行业回暖,高速光引擎募投项目顺利落地贡献产能:电信市场,
预计国内5G需求落地后产能逐步回暖。数通市场,公司募投建设的“高
速光引擎建设项目”进展较为顺利,2022年H1实现收入同比提升,目
前正在扩产第二期产能,预计将在2022H2贡献持续的增量,实现对客
户更大规模的产品交付。我们认为,高速光引擎的量产有助于提升公司
在光模块整体的单位价值量,同时数通市场需求驱动将带动公司未来业
绩持续向好发展。
◼不断延展产品线,开拓激光雷达新赛道释放产业成长空间:公司作为上
游光学精密器件的头部玩家,不断垂直整合相关产业链,延展产品线,同时
围绕光学器件在激光雷达与医疗检测赛道不断扩展。激光雷达方面,公司
依托现有成熟的光器件研发平台,为下游激光雷达厂商提供无源光传输组
件和有源封装产品,目前已实现为客户小批量产品交付。我们认为,公司激
光雷达业务具备快速转换、批量生产的能力,未来成长潜力较大。
◼盈利预测与投资评级:公司深耕光通信产业电信市场与数通市场,并开
拓激光雷达、医疗检测等新领域业务,我们维持公司盈利预期,预计2022
年-2024年归母净利润为3.83/4.71/5.73亿元,预计2022年-2024年EPS
分别为0.97/1.20/1.46元,当前股价对应的PE估值分别为
28.88/23.48/19.29X,综合公司竞争格局与行业壁垒及新产品的交付等因
◼风险提示:光模块新领域拓展不及预期;高速光模块基础建设不及预期。
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