【行业研究报告】交运设备-汽车：智能电动汽车赛道深度一：一体化压铸

一体化压铸是什么？压铸技术是一种特种铸造技术，目前压铸铝合金制品在汽车用铝中约占54%～70%。一体化压铸技术是压铸技术的新
变革，通过将原本设计中需要组装的多个独立的零件经重新设计，并使用超大型压铸机一次压铸成型，直接获得完整的零部件，实现原
有功能。汽车的传统制造工艺，主要包括冲压、焊装、涂装、总装等4个环节。一体化压铸技术是对传统汽车制造工艺的革新，可以让
车身轻量化，节省成本，提高效率，缩短供应链，整车的制造时间和运输时间缩短，减少人工和机器人，提升制造规模。
一体化压铸为什么是发展趋势？①减轻重量：双碳背景下，轻量化是汽车行业发展的大趋势。一体化压铸的应用有助于轻量化的实现，
特斯拉ModelY后地板总成采用一体压铸后重量降低了30%。②提高效率：与现有生产工艺相比，一体化压铸通过简化生产工序提升节
拍，从而提高生产效率。③降低成本：一体化压铸技术的应用可以降低生产、土地、人工等成本。特斯拉率应用一体化压铸的后地板，
制造成本相比原来下降了40%。
一体化压铸的国内市场空间有多大？目前特斯拉已将一体化压铸技术作为标准工艺进行布局，多家主机厂跟进布局一体化压铸技术。未
来除外覆盖件外，其余车身结构件的冲压和焊接环节均可能被压铸工艺替代。一体化压铸零部件的ASP有望持续提升。我们预计从2023
年开始一体化压铸的市场空间将迎来快速提升。据我们测算，国内一体化压铸的市场空间到2025年预计将达300亿以上的规模，2022-
2025年的CAGR达238%。
一体化压铸有什么技术壁垒？①材料方面：一体化压铸技术依赖于免热处理铝合金材料。②设备方面：一体化压铸对压铸机的锁模力有
较高要求，压铸机有定制设计与开发的技术壁垒以及相对较高的资本支出。③工艺方面：由于一体化压铸技术正处于起步阶段，需要压
铸商在生产工艺上有丰富的经验和技术积累才能保证量产的良品率。④模具方面：一体化压铸的零件，结构复杂、制造费用高、准备周
期长，对于压铸模具的生产提出了更高的要求。
投资建议：我们认为，一体化压铸技术是对传统汽车制造工艺的革新，相比较现有生产技术能够提高效率、降低成本以及减轻重量。目
前特斯拉已将一体化压铸技术作为标准工艺进行布局，其他各主机厂也纷纷跟进布局一体化压铸技术。我们预计从2023年开始一体化压
铸的市场空间将迎来快速提升，国内一体化压铸的市场空间到2025年预计将达300亿以上规模。（1）建议关注布局一体化压铸赛道的
压铸商【广东鸿图、文灿股份、拓普集团、旭升股份、泉峰汽车、爱柯迪】等；（2）上游供应商有望随着一体化压铸渗透率提升而受
益，建议关注上游材料供应商【立中集团】以及压铸设备供应商【力劲科技】。
风险提示：新能源汽车渗透率提升不及预期、新技术推广应用不及预期、测算有一定主观性存在偏差风险