【行业研究报告】-策略专题:中证1000、增强、专精特新——战破年线何为矛

类型: 主题策略

机构: 德邦证券

发表时间: 2022-07-20 00:00:00

更新时间: 2022-07-21 10:11:38

投资要点:
报告导读:中证1000衍生品上市,将助推中证1000产品上量。战略思考,政策
系统纠偏下,A股3-5年“小”周期正在演绎。战术视角,普林格复苏期,权益、
成长、小盘占优。策略落地,战破年线,中证1000、增强、专精特新为矛。专精
特新精选10,基于“专精特新50”的再优化,组合收益率54%,“专精特新50”
组合收益率33%,中证1000指数收益率20%。
写在中证1000衍生品上市前:中国金融期货交易所中证1000衍生品相关合约正
式挂牌交易时间为2022年7月22日。1)跟踪规模类指数的基金产品,各类指数
占比呈现幂率分布规律,目前跟踪中证1000的基金产品规模与数量均较少;2)
占比呈现幂率分布规律,目前跟踪中证1000的基金产品规模与数量均较少;2)
跟踪中证500的基金产品在数量、规模上都远超跟踪中证1000的产品,大多跟踪
中证500的基金产品成立于其股指期货推出后;3)中证500量化型指数产品在股
指期货推出后快速发展,中证1000衍生品上市将助推中证1000产品上量。
战略思考:“大”、“小”风格,3-5年“小”周期演绎。基于指数重构后的复盘,可
以发现:1)上一轮规模轮动的完整周期在2013年初-2021年初,历时8年,其
中可分为2013-2017的“小”周期的4年,以及2017-2021的“大”周期的4年。
而自2021年初以来,新的一轮规模周期已悄然开始;2)长周期视角下,指数涨
跌幅的根本贡献还是来自于盈利本身。2020年中至2021年初的“核心资产”概
念扰动,推后了“小”周期。
战术视角:普林格复苏期,权益、成长、小盘占优。我们在《基于普林格经济周期
六段论:大类资产配置框架》研究得出,普林格大类资产轮动规律|阶段1债券—
阶段2股票—阶段3股票&商品—阶段4股票&商品—阶段5商品&黄金—阶段6
黄金&债券,阶段2复苏期权益资产占优。在此基础上,我们在《基于普林格经济
周期六段论:A股风格轮动规律探索》中发现,中证1000在阶段1、2、5表现更
优,阶段超额收益均来自于估值驱动,成长风格在阶段1、2、3、5具有优势,成
长风格为长期主线,普林格风格轮动策略相较于以风格等权指数基准有明显超额。
策略落地:战破年线,中证1000、增强、专精特新为矛。我们把“专精特新”作
为年度主线,进行了系列研究《“专精特新”中觅“单项冠军”》、《年度主线:从元
年到腾飞——2022年专精特新年度展望》、《巡礼:“专精特新”小巨人系列》、《破
局天花板效应,来自并购的潜在机遇》、《专精特新手册V1.0》、《超预期专精特
新小巨人——深挖财报盈余惊喜策略探索》、《小巨人成长空间广阔,业绩边际改
善》、《政策标准统一,如何精选专精特新“小巨人”?》等,不断提高对“专精特
新”的认知、加强对投资机会的把握。1)中证1000中游制造权重占比超30%,
专精特新含量领先;2)《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》8月1日起开始实
施,专精特新统一认定标准,中小企业梯度培育体系进一步完善;3)专精特新精
选10,基于“专精特新50”的再优化。我们分别从“专”、“精”、“特”、“新”四
个维度出发,筛选专精特新优质企业,并构建了“专精特新50”指数。进一步优
化落地,我们基于需求、估值、盈利增速三个维度对专精特新“小巨人”企业进行
了以季度为频率的筛选,并构建了“专精特新精选10”组合。随着5月探明经济
底,进入普林格阶段2复苏,5月5日至7月19日,“专精特新精选10”组合收
益率53.8%,“专精特新50”组合收益率33.1%,中证1000指数收益率20.1%。
风险提示:历史复盘对未来参考意义或有限,资本市场政策超预期变化,宏观、微
观流动出现超预期变化。