【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业双周报：暑期推动景气度修复，板块资金吸引力将逐步显现

⚫后期重要事项提醒：临时股东大会召开：岭南控股，首旅酒店。
⚫近两周上海、海口、深圳等地出现零星疫情反复，但在常态化核酸之下对风险地区
和密接人员管控及时，同时第九版防控方案后的各地管控政策优化明显，因此尚未
对旅游出行造成重大影响。考虑到BA.5亚型传染性较以往其他奥密克戎毒株更
对旅游出行造成重大影响。考虑到BA.5亚型传染性较以往其他奥密克戎毒株更
强，已在全球引发新一轮感染高峰，出行链基本面复苏节奏或仍有波动，但6月底
以来政策端积极信号不断，市场预期有望继续保持积极。社服板块基本面不断回
暖，出于资金均衡配置需求，短期社服行业吸引力或增强，迎来加仓时机。
⚫免税：海口市受疫情影响客流环比回落，但三亚客流基本恢复至21及19年同期，
7月以来维持高度景气；中免海南折扣幅度较上周基本维持稳定，三亚线下客流迅
速提升，线上渠道占比下降，盈利能力有望持续改善；短期看疫情扫尾阶段客流快
速回升，海口疫情目前看处于可控范围影响时间有限，新海港Q3开业，中免下半
年业绩有较强弹性；长期看成长空间及逻辑稳固，海旅投、海发控注入上市公司
后，对利润率的考核将改善海南免税市场价格竞争现状。我们再次强调中国中免
⚫酒店：据STR数据，上周（7/3-7/9）中国酒店业整体revpar恢复至19年同期的
82%，环比上上周提升3pct，恢复程度持续提升，建议关注锦江酒店(600754，买
⚫景区：多地调整防疫政策叠加暑期旺季，有望迎来复苏。从基本面角度出发，我们
入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。
⚫餐饮：出行恢复有序、布局复苏弹性。据国统局，6月社零餐饮收入3766亿元，同
比-4.0%，降幅环比明显收窄；各餐饮品牌因高线城市高势能门店布局较多，且个
别餐品归属于夜间娱乐消费，客流恢复尚有波动、业绩拐点预计H2将更清晰展现。
我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标
的，建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。
风险提示
⚫系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等
投资建议与投资标的
核心观点