【行业研究报告】汉钟精机-2022H1业绩快报点评：经营稳中向好，业绩同比增长24%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容汉钟精机（002158.SZ）2022H1业绩快报点评：经营稳中向好，业绩同比增长24%核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001基础数据合理估值收盘价22.94元总市值/流通市值12273/12227百万元52周最高价/最低价30.70/13.20元近3个月日均成交额151.16百万元市场走势相关研究报告《光伏真空泵龙头，半导体真空泵空间广阔》——2022-05-30《汉钟精机（002158.SZ）-2021年报&2022一季报点评：公司经营稳中向好，真空泵业务增长强劲》——2022-05-05《汉钟精机-002158-2021年业绩快报点评：业绩稳步增长，真空泵业务发展空间广阔》——2022-02-14《汉钟精机-002158-2021年三季报点评：前三季度归母净利润同比增长50.99%，业绩持续增长》——2021-11-04《汉钟精机-002158-2021年中报点评：业绩符合预期，盈利能力稳中有升》——2021-08-232022H1营收同比增长3.08%，归母净利润同比增长24.17%。公司2022H1实现营收13.69亿元，同比增长3.08%；归母净利润2.46亿元，同比增长24.17%；净利率为17.97%，同比+3.06个pct，业绩快速增长主要系公司通过预算管理、降本增效等措施提升经营绩效所致。单季度看，2022Q2公司实现营收7.74亿元，同比增长3.34%；归母净利润1.55亿元，同比增长25.00%；2022Q2净利润率20.03%，同比+3.47个pct。真空泵业务发展强劲拉动公司业绩快速增长。公司深耕真空泵超20年，产品从易到难逐步放量，2021年公司真空泵实现营收10.43亿元，同比+59.71%，占收入比34.98%，2016-2021年CAGR为50.90%，毛利率维持在40%以上，真空泵的快速发展是公司近年收入增长的主要来源。光伏领域，公司2011年切入光伏领域，2018-19年在拉晶环节占据主要市场份额，2020年光伏电池片环节大幅突破放量，2021年市场份额持续提升，未来光伏新增装机容量持续增加+N型电池片技术迭代有望驱动光伏真空泵需求持续增长。半导体领域，中国市场空间约100亿元，国产化率小于5%。公司半导体真空泵已给联电、力积电、日月光、青岛芯恩、华虹等多家半导体公司供货，未来随着半导体设备国产化推进，公司产品大幅放量可期。维保领域，对标分析海外龙头Atlas发现，相比设备销售，维保业务收入更持续稳定，现金流更好，利润率更高，目前公司真空泵维保业务占比小于6%，远低于Atlas的25%，未来随着公司真空泵市场保有率的持续上升，预期维保业务有望进一步打开公司成长空间。短期光伏持续高景气支撑真空泵业绩持续增长，长期半导体真空泵放量打开公司长期成长空间。压缩机业务整体稳健，冷冻冷藏发展空间较大。公司压缩机业务发展稳健，2010-2021年CAGR9.05%，毛利率约30%，主要包括制冷压缩机和空气压缩机，其中制冷压缩机用于冷冻冷藏（冷链）、中央空调、热泵。中央空调受地产景气度下降及疫情影响，行业发展有所放缓。冷链受益电商发展以及疫苗运输需求，终端消费需求逐渐打开，未来发展空间广阔，公司商用制冷压缩机处于国内领先地位，预期有望深度受益冷链市场发展。风险提示：整体经济下行；真空泵业务不及预期；原材料价格波动。投资建议：公司经营稳中向好，盈利能力稳中有升，真空泵业务受益光伏行业高景气快速发展，我们预计公司2022-24年归母净利润为5.94/7.22/8.69盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2,2722,9813,3543,9044,518(+/-%)25.7%31.2%12.5%16.4%15.7%净利润(百万元)363487594722869