【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业专题报告：22Q2基金持仓分析：整体持仓提升，白酒获加配，食品分化

22Q2基金持仓分析：整体持仓提升，白酒获加
配，食品分化
配，食品分化
■食品饮料整体持仓回升，白酒持仓提升，食品持仓分化。22Q2基金食品饮
料板块配臵比例为8.31%，较Q1提升1.30pct，在连续5个季度持仓下滑后
迎来提升。白酒股持仓提升，超配幅度加大。22Q2白酒持仓比例7.26%，
白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为6.15%，超配幅度为
7.46pct，超配幅度连续3个季度增大（22Q1超配幅度为5.95pct）。食品股
持仓现分化。。22Q2乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.47%、0.23%、
0.08%、0.04%，环比变动-0.06pct、0.06pct、0.01pct、-0.01pct。根据基金
重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q2食品饮料/白酒持股总市值占基金重
仓股总市值的比例为15.97%/13.61%，环比提升2.52pct/2.36pct。
■基金食品饮料重仓股标的共6家，白酒排名提升，洋河重回前20。截至
2022年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占6只，分别是贵
州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，除伊利股份
外均为白酒上市公司，洋河重回前20。白酒股方面，贵州茅台持仓环比上升，
保持第1，其余5家白酒排名均提升。贵州茅台全市场持仓保持第1，22Q2
基金重仓持仓比例为2.92%，环比上升0.25pct，连续3个季度提升。食品
股方面，伊利股份基金持仓下滑至第20，22Q2持仓比例为0.44%，环比下
降0.07pct，在整体资金风格切换下伊利出现下滑。
品板块，部分龙头食品公司持股数量增加，安井食品、海天味业、绝味食品
持股数量分别环比上升52.4%、16.0%、112.7%。伊利股份、涪陵榨菜、金
禾实业、双汇发展基金持股数较22Q1减少，分别环比下降11.2%、15.0%、
41.3%、12.7%。
■投资策略：中长期我们依然坚持以“疫情+刺激”完整周期看好食饮板块
表现，从历史经验来食饮穿越周期的能力毋庸臵疑。在业绩披露后，复苏逻
辑下子品类有望迎来环比改善逻辑，我们认为复苏会至此进入新起点。在复
苏逻辑背景下，我们优先推荐基本面在刺激后得到强化的高端品板块和受益
于集中度不断提升的大众品龙头。白酒方面，我们优先推荐基本面扎实、市
场预期不充分、估值有优势的五粮液、今世缘、洋河股份、古井贡酒等，弹
性方面重点推荐确定性强的山西汾酒、招商进程仍在初期的舍得酒业，其他
推荐贵州茅台、泸州老窖、伊力特、老白干等；大众品方面，中长期推荐成
本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，优先推荐场景复苏弹
性大的啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等，食品
中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如安井食品、绝味食品、安琪
酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等，短期重点关注油脂下行对烘焙的
催化，推荐立高食品、海融科技等。
■风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题。
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2022年07月24日
食品饮料
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行业专题报告