【行业研究报告】-A股市场策略周报:新成长:两大预期差,个股已先行

类型: 策略周报

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-07-24 00:00:00

更新时间: 2022-07-25 12:14:54

反转》独家提示反转机会。近期指数层面风平浪静,但个股层面赚钱效应显著,特别
反转》独家提示反转机会。近期指数层面风平浪静,但个股层面赚钱效应显著,特别
是新成长领域,我们认为背后有两大被忽视的利好。
❑前言:指数风平浪静,个股风起云涌
经历了急涨后,我们认为市场正处在“轻指数,重个股”的阶段,尽管指数趋势
不明显,但个股赚钱效应显著。7-8月中报季和解禁季都将提供新的催化剂和预期
差。就产业线索,我们分为三类:(1)预期驱动,汽车智能化和工业智能化,市值空
间和产业爆发力可观;(2)兑现驱动,储能、光伏和风电,会纵深演绎;(3)兑现初
期已过但未来复合增速可观,会走向分化,但预期差较大,关注半导体和国防子领
域。就板块而言,一方面,科创板是新成长引领性板块,7月大非解禁将形成利好,
叠加新成长结构扩散,我们认为科创板主升行情有望逐步展开。另一方面,恒生科技
估值底、政策底、盈利底共振,下半年随着政策底和盈利底的显性化,叠加美股企
稳,有望迎来加速修复。
❑预期差一:7月大非解禁,实则利好
2019年7月科创板开板,2020年7月迎来“小非”解禁高峰,今年7月迎来“大非”
解禁高峰。就解禁对股价的影响,“小非”解禁前后会有一定影响,然而“大非”解禁其
实偏利好。以史为鉴,创业板公司“大非”解禁,前一周平均微跌0.1%,解禁后一周上
涨1.8%,后两周上涨2.9%、后四周则上涨4.9%。对科创板而言,7月解禁高峰以“大
非”为主,我们认为实则是利好。其一,盈利视角,7月科创板“大非”解禁公司2022
年盈利增速预期改善幅度较大。其二,估值视角,7月科创板“大非”解禁公司的平均
市盈率在50倍左右,但上市以来市盈率分位数均在30%以下。其三,减持维度,复
盘历史创业板“大非”解禁,可以发现,大股东减持的比例较小、减持的时间离解禁日
较远。因此,观察7月和8月即将“大非”解禁的科创板公司,受盈利预期改善、估值
水平较低、减持压力较小等因素驱动,过去一个月、两周和一周多数呈现上涨走势。
❑预期差二:从净利润断层,看中报季
统计规律显示,当年盈利增速最快的公司往往在当年涨幅居前。大科技中各细分
赛道的2022年Wind一致盈利预测增速,电动车上游、导弹及信息化、电动车中游、
光伏下游、光伏储能、风电零部件、车联网、半导体材料、半导体设备、物联网模
组、光伏设备、智能汽车、航空发动机、信创等增速居前。
在预测2022年盈利增速的口径上,Wind一致盈利预测口径会存在一定的滞后
性,正值财报季,因此我们用“净利润断层”对其进行优化补充。参考《股票魔法
师》,“净利润断层”是一种参考技术面的选股思路。在2022年中报预告披露口径下,
我们将“公告次日最低价高于公告日最高价”定义为“净利润断层”。(1)截至7月24
日,共有125只个股出现“净利润断层”;(2)就行业分布来看,二级行业层面,主要
集中于化学制品(7家)、通用设备(6家)、汽车零部件(5家)和农化制品(5家)
等(3)就“净利润断层”个股数量占披露中报预告公司之比来看,摩托车及其他赛
道、水务及水治理、跨境物流、原材料供应链服务、半导体设备、航运、纺织服装设
备、水力发电、磷肥及磷化工、电网自动化设备等居前。此外,在中报预告季,有35
只个股在公告后出现股价跳空现象,同时盈利预期被调整上修。
风险提示:疫情反复超预期;产业进展低预期。