【行业研究报告】-海外宏观周报：美国房地产市场继续降温

平安观点：
本周焦点简评：1）欧央行7月议息会议超预期加息50个基点，同时推出
“反碎片化”工具TPI，欧元区结束长达8年的负利率时代。我们认为，
就新推出的TPI工具而言，其“力度”实际上是超预期的，且更注重事前
预防而非事后救助，也起到了较好的预期引导效果。不过，由于该工具不
能从根本上解决欧元区成员国的经济风险和财政可持续性问题，未来半年
能从根本上解决欧元区成员国的经济风险和财政可持续性问题，未来半年
至一年欧债市场波动风险仍然不小，欧元区经济和市场的黯淡前景尚未出
现实质性转折，短期内欧元区资产表现和欧元汇率或难明显回暖。2）日
本央行继续保持宽松。7月21日，日本央行发布利率决议声明，将基准
利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近(即
债券收益率曲线控制政策YCC)，致力于将通胀推升至2%的稳定水平。我
们认为，虽然本次利率决议日本央行继续保持此前的宽松政策取向，但日
本国内通胀与增长之间的矛盾却愈发突出同时，此前以宽松著称的欧央行
已告别负利率，日本央行货币政策所面临的外部环境更加复杂，日元和日
债的波动也可能加剧。
海外经济跟踪：1）美国房地产市场继续降温。美国6月成屋销售继续下
滑，供给端的新建开工、营建许可也纷纷下挫。虽然近期长端美债利率有
所回落，但抵押贷款利率居高不下仍在抑制居民的购房需求。房地产市场
需求端的走弱也使得房地产开发商信心下降，代表房地产开发商信心
NAHB住房市场指数极度低迷，7月该数据大跌至仅55，创下2020年5
月以来的最低水平，连续七个月下跌。2）欧元区7月经济景气程度继续
下滑，制造业PMI跌破荣枯线，德、法等欧元区主要经济体制造业PMI
均降至收缩区间。
全球资产表现：1）全球主要股指多数收涨，亚洲股市表现亮眼，仅A股
表现较差。美股方面，市场已逐步消化再度“爆表”的通胀数据以及不断
升温的加息预期，在特斯拉等部分公司盈利超预期的推动之下，本周美股
三大股指均出现反弹，纳指整周涨幅更是高达3.3%。2）美债收益率多数
回落，曲线继续平坦化。实际利率回落带动10年期美债收益率下行。同
时整体收益率曲线继续平坦化，关键的10年期与2年期美债利差倒挂程
度扩大至21BP，而10年与3个月美债利差更是大幅缩窄28BP至0.28%，
这也意味着在下次议息会议后，10年与3个月期限美债利差将会陷入倒
挂，美国经济陷入衰退的可能性也将进一步增加。欧债方面，10年期意债
与德债利差本周收于236BP，仍较为接近250BP的警戒线。3）大宗商品
价格涨跌互现，贵金属、金属价格反弹，俄乌双方就农产品外运达成“平
行协议”，农产品价格继续回落。4）美元指数回落，非美货币多数走强。
本周欧央行的超预期加息，以及市场对美联储加息预期的回落，均在推动
美元指数下行。
证
券
研