【行业研究报告】金融-银行业周报：2Q银行股持仓下降，城商行占比首超股份

2022年7月24日
行业研究
行业研究
2Q银行股持仓下降，城商行占比首超股份
——银行业周报（2022.7.18–2022.7.24）
银行业
银行板块行情回顾：本周银行指数上涨1.29%，跑赢沪深300指数1.54pct，涨
幅各行业板块排名第19/30。江苏地区城农商行股价表现优异，苏州（+8.7%）、
张家港行（+7.1%）、江阴（+6.2%）、江苏（+5.1%）、无锡（+5.1%）等领
亿元）、苏州（+1.86亿元）、杭州（+1.49亿元）等标的。
二季度银行股重仓持股比例季环比下降1.33pct至2.7%。以偏股型基金为例，
当前持股比例为近十年较低水平（23.7%分位）。2Q偏股型基金对银行股持仓
比例降幅较大，预计主要受以下因素影响：①偏股基金相对更偏好疫后修复弹性
较大的消费、汽车及延续高景气的电新板块；②疫情影响加大经济增长不确定性，
经济“弱复苏”过程中，市场对房地产风险、居民信贷需求等因素有所担忧，对
银行板块信心相对不足；③招商、南京银行管理层变动等事件性影响。
优质城商行持仓比例逆势走高，持仓比例首次超过股份行。2Q股份行持仓比例
经历大幅下降后，城商行持仓比例近年来首次升至第一位，而股份行持仓比例较
1Q末下降0.75pct至1.12%。2Q持仓比例降幅最大的三家银行为招行
(-0.50pct)、宁波（-0.27pct）、兴业(-0.18pct)，合计贡献了板块持仓比例降
幅的71%，这三家同时也是1Q末持仓占比最高的银行。部分基本面优异、持仓
比例相对不高的优质城商行持仓比例逆势走高。受益于项目储备充裕、区域经济
活力强等因素，优质区域头部银行往往可以维持较高的信贷投放景气度，叠加一
些银行可转债已进入转股期，市场对其业绩确定性相对更有信心，如杭州
（+0.04pct）、成都（+0.02pct）、江苏（+0.01pct）等标的持仓占比逆势提升。
六大国有行降幅在0.01-0.1pct之间，常熟、江苏、邮储取代工行、建行、农行
跻身持仓比例Top10。
亿，2Q末持仓比例季环比下降0.92pct至8.07%，持仓市值占比降幅在各行业
板块中位居首位。个股来看，2Q北向资金相对更偏好增仓国股银行，如农行
（+22.08亿）、平安（+20.91亿）、工行（+16.14亿）、兴业（+14.58亿）、
邮储（+12.22亿）等。减持对象主要为招行（净流出25.98亿），但减持行为
主要在管理层人事变动的4月份，5、6月已呈现正流入。受房地产“停贷风波”
影响，北向资金7月前两周持股市值占比下降1.08pct。随着各方积极推动“三
保”工作，市场悲观预期逐步得以修复，本周持仓比例较上周小幅回升。
银行股投资逻辑与建议。“7.21”国常会明确指出，我国经济正处于企稳回升关
键窗口，三季度至关重要。会议部署了持续扩大有效需求的政策举措，旨在增强
经济恢复发展拉动力。三季度，预计基建将是拉动经济增长的主要动力，3000
亿政策性、开发性金融工具将搭配8000亿调增的贷款额度投入使用，有助于推
动尽快形成实物工作量和改善银行中长期贷款结构。另外，国常会也提及房地产
领域，“因城施策促进房地产市场平稳健康发展，保障住房刚性需求，合理支持
改善性需求。”我们认为该表述主要是针对房地产需求侧的激励性制度安排，下
一阶段可以预期，稳定房地产需求的政策将继续加力，可能包括但不限于：高线
城市“四限”政策的放松、调整按揭贷款认房又认贷标准、推动按揭贷款定价进
一步下行。而针对房地产“保交房”供给侧的政策，即将召开的政治局会议可能
是窗口期。对银行股而言，随着房地产“停贷风波”稳妥解决，股票可能重拾升
势，近期部分超跌股票具有长线布局价值。
风险分析：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动。
作者
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