【行业研究报告】纺织服装-纺织品和服装行业研究：品牌服饰阶段性承压，纺织制造龙头业绩超预期兑现

核心观点
品牌服饰端：消费趋势环比改善，运动服饰相对韧性较强。22年4-6月服
装零售额同比-22.8%/-16.2%/+1.2%，环比显著改善。1）运动服饰板块逆
势下韧性凸显。其中安踏主品牌Q2在21年高基数叠加疫情影响下同比下
势下韧性凸显。其中安踏主品牌Q2在21年高基数叠加疫情影响下同比下
滑中单位数、且6月随着疫情防控显效已重回双位数正增长；FILA在高线
城市占比高、受疫情冲击更大背景下仍取得好于国际竞品的表现；特步主品
牌Q2以中双位数零售流水增速实现行业领跑，且6月流水同增30%以上、
为下半年订货带来积极反馈。2）其他品牌服饰业绩整体承压，其中受益于
露营等户外项目需求高增，牧高笛1H22收入/归母净利预计分别同增
60.8%/112.1%；高端品牌歌力思拓店积极，1H22收入预计同增5%-10%，
但利润端受损，预计同比下滑74.8%；大众品牌太平鸟受到线下客流受损叠
加女装/乐町调整拖累，预计1H22归母净利同比下滑68%。
纺织制造端：出口景气度延续，龙头业绩超预期兑现。2Q22我国服装/纺织
品出口额预计分别同增16%/8%，反映在全球零售需求转弱背景下，我国出
口订单仍有提升。从个股来看，纺织制造公司业绩表现整体好于品牌服饰，
其中健盛集团1H22预计实现归母净利1.65-1.95亿元、同比增长53%-
80%，主要来自无缝业务核心客户订单恢复性增长、新客户持续放量；鲁泰
A在海外需求强劲及人民币贬值背景下，预计实现归母净利3.4-4.0亿元、
同比增长121.50%-160.59%。
投资建议
品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史
低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽；纺织制造
端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，无缝客户显
著优化、业绩超预期表现的健盛集团；另外，在疫后消费、出行复苏大背景
下，建议关注免税龙头中国中免。
数据及公告跟踪
行情回顾：上周（2022年7月18日~2022年7月22日）上证综指、深证
成指、沪深300分别涨1.30%、跌0.14%、跌0.24%，纺织服装板块涨
3.06%，其中纺织板块涨3.01%、服装板块涨3.46%。
原材料价格：328级棉现货15807元/吨（0.43%，周涨跌幅）；美棉
CotlookA129.3美分/磅（6.20%）；内外棉价差-2859元/吨（11.78%）。
行业新闻：1）Armani集团发布最新财报：21年扭亏为盈，2022上半年销
售额增长20%；2）嘉曼服饰IPO获批准，“刷单”行为被深交所重点问及；
3）全球首家NikeStyle零售概念店在首尔开业，第二家预计落户上海。
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