【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业研究：禽畜养殖景气好转，布局盈利改善子板块

同比减少12.4%，是自2020年11月以来除了春节当月以外产量最低的月
份。饲料数据印证了短期生猪供给减少的趋势，我们预计三季度生猪供应偏
份。饲料数据印证了短期生猪供给减少的趋势，我们预计三季度生猪供应偏
紧，生猪价格有望维持上涨趋势。在下半年生猪价格趋势性上涨的前提下，
三季度养殖企业盈利端可能会有显著改善。我们认为在行业盈利预期改善的
情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处
在较低位置。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、
经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领
先，成长确定性强、温氏股份：成本端明显改善，猪鸡共振、巨星农牧、傲
农生物。
◼种植产业链：7月22日，多国就从黑海港口外运农产品问题举行签署协议仪
式。同一天，联合国秘书长古特雷斯和俄罗斯国防部长绍伊古签署了促进俄
罗斯农产品、化肥重返全球市场的备忘录。作为粮食出口大国，相关协议的
签署将解除乌克兰港口封锁，此前港口积压的粮食有望出口，全球粮食、化
肥供应紧张的局面亦有望缓解。受此影响，本周CBOT玉米/小麦/大豆期货
价均有一定下跌。我们认为短期缓解不改长期供需紧张的局面，推动全球粮
食价格高涨的几个主要因素：全球需求强劲、主产国极端天气、生产和运输
成本高涨、新冠疫情破坏供应链和俄乌冲突持续等因素仍在持续发酵，预计
全球粮食价格维持高位。据农业农村部最新农情调度显示，目前全国早稻收
获近七成，6月份稻谷、小麦、玉米三种粮食集贸市场月均价每百斤135
元，比1月份涨4.6%，同比高4.5%。在当前全球粮食价格上涨，多个国家
限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议继续关注种业龙
头。
◼禽类养殖：黄羽鸡：在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降
至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，同时黄羽鸡与白羽鸡
不同，父母代存栏恢复时间较长，看好下半年黄鸡价格持续上涨。白羽鸡：
近期毛鸡供应有所增量，屠企开工基本上也恢复正常，但受到屠企后排计划
困难的影响，毛鸡价格下跌有限，预计短期毛鸡价格或将继续震荡。我们认
为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预
期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可
能性。重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头。
◼风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产