【行业研究报告】-策略观点速递：布局金九银十

双击阶段。首先，三季报是全年业绩反转的拐点。其次，如果下半年通胀逐
步趋弱，美联储政策或逐步边际放宽，时间点上最快或在9月。
步趋弱，美联储政策或逐步边际放宽，时间点上最快或在9月。
当前市场处在中期底部：宏观政策基本不存在阻力，业绩底就在二季度，行
业估值存在性价比。1）政策方面，当前宏观因素对市场的走势基本不会形
成阻力，无论是经济回升趋势、货币和财政政策宽松，还是信用环境改善，
这都将对A股市场形成积极支撑；2）盈利方面，后续增量经济政策稳定经
济，以及上游资源品涨价趋缓，中下游利润率改善或支撑整体盈利企稳回
升。更为重要的是，当前业绩并不是景气成长板块的长期景气拐点，渗透率
和国产化率还处在低位阶段，新能源、强应用半导体等行业景气中长期仍难
以证伪；3）估值方面，对比2018年底市场极度悲观的情形，当前不少板块
的估值都接近此前的水平。
◼市场观点：短期反弹或有波折，中期趋势反转，新高可期。短期来看，疫情
修复和政策密集出台等驱动反弹因素边际走弱，阶段性反弹进入波动加大阶
段。此外，短期市场或受到中报业绩扰动，大宗商品等风险资产波动明显加
大，疫情零星复发，对市场风险偏好也有一定影响。中期来看，当前市场处
在中期底部：宏观政策基本不存在阻力，业绩底就在二季度，行业估值存在