【行业研究报告】交运设备-汽车和汽车零部件行业周报：政策拉动效应依然显著，7月销量或达同期历史高位

2022年7月24日
行业研究
行业研究
政策拉动效应依然显著，7月销量或达同期历史高位
——汽车和汽车零部件行业周报（2022/7/18-2022/7/24）
汽车和汽车零部件
本周汽车板块跑赢沪深300指数2.9个百分点：7/16-7/22中信汽车一级行业
（+2.7%）强于沪深300（-0.2%），在31个中信一级行业中排名第11位。二
级行业细分板块中，摩托车及其他+7.6%、汽车零部件+6.5%、汽车销售及服务
+6.3%、商用车+0.9%、乘用车-1.3%。
政策拉动效应依然显著：1）根据乘联会数据，7月第2周国内乘用车日均零售
销量同比+16.3%至4.8万辆，日均批发销量同比+34.6%至5.1万辆。7月累计
国内乘用车日均零售销量同比+16.1%至4.3万辆，日均批发销量同比+24.1%至
4.5万辆；2）根据交强险数据，7月第2周上险总量37.8万辆，日均5.4万辆，
7/1-7/17累计上险量94.0万辆，日均5.5万辆。
乘联会预测7月零售销量环比回落，但仍或创同期历史高位：乘联会预测7月
国内狭义乘用车零售销量同比+17.8%/环比-9.0%至177.0万辆，新能源车同比
+102.5%/环比-15.4%至45.0万辆。我们判断，1）7月销量环比回落主要受季
节性因素影响。2）本轮政策扶持的车市拉动效果依然显著；与2016/2017年7
月购置税优惠实施中期零售销量均值约161.8万辆相比，2022/7月零售销量预
期创同期历史新高，消费潜力得到更有力释放。3）预计9-10月至年底，政策红
利驱动的国内乘用车市场或将再次走强；此外，预计当前以增换购需求为主的中
高端车型购车群体将转变为拉动汽车消费主力、叠加部分车企新能源汽车上市规
划，看好具有较强新能源车型周期+产能释放驱动+供应链稳健的相关整车标的。
看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前A股PE-TTM约49x（位于2020
至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约20x（接近2020至今估值均
值的水平）。我们判断，1）汽车板块维持高位震荡格局，随着车企半年报业绩
预告公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求
依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策+2023E补贴取
消驱动的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，我们维持2022E
国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测。3）整车方面，看好具有较强插混、
以及高端纯电车型周期的车企2H22E爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/
市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。
投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车、广汽集团；
零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。
风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不
及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。
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